순이자마진 희석에도 EPS 20% 증가, 경영진은 자신감 유지

자이온스뱅코프(ZION)가 19일 3분기 컨퍼런스콜에서 보통주 귀속 순이익 2억6200만 달러, 주당순이익(EPS) 1.78달러로 전년 동기 1.48달러보다 20% 늘었다고 밝혔다. 회사는 내년 3분기 기준 순이자이익을 8~12% 늘리겠다는 가이던스도 함께 제시했다.

경영진 톤은 전반적으로 자신감이 우세했다. 해리스 시먼스 회장은 의미 있는 이익 개선과 전략 과제의 진전을 앞세웠다. 다만 숫자 이면에는 수익성 압력이 있다. 순이자마진은 3.23%로 전분기보다 4bp, 전년보다 5bp 하락했다.

경영진은 마진 하락의 원인을 예금 유입 급증으로 돌렸다. 평균 고객 예금이 연율 8.8% 늘며 대출 증가율 3.7%를 크게 웃돌았고, 단기 FHLB 차입금을 갚고 남은 자금이 저수익 머니마켓에 투입돼 마진을 희석했다는 설명이다. 부정적 지표를 자금 조달 경쟁력의 부산물로 규정하려는 포석으로 읽힌다.

충당금 적립 전 조정 순수익(PPNR)은 3억3800만 달러로 전분기보다 2% 늘었지만 특히 강했던 전년 동기보다 4% 줄었다. 신규 인수한 다가구 주택 대출 플랫폼 비용 400만 달러가 포함됐다. 예금 비용은 1.59%로 11bp 올랐는데, 이 가운데 약 3bp는 파생상품 현금담보 이자의 표시 방식 변경 영향이다.

신용 지표는 방어력을 입증했다. 순대손상각률은 2bp, 부실자산 비율은 50bp였고 충당금은 비accrual 대출의 207%를 커버했다. 보통주 자본(CET1) 비율도 11.8%로 안정적이었다.

내년 3분기 순이자이익 8~12% 성장, 다가구 대출 신사업이 새 축

회사는 2026년 3분기 대비 2027년 3분기 기준으로 순이자이익 8~12%, 조정 고객 관련 수수료 수익 6~9%, 조정 비이자비용 4~6%, 대출 2~4% 증가를 전망했다. 순이자이익 전망은 12월, 3월, 6월 세 차례 금리 인상과 예금 비용이 1.59%에서 약 2%로 오르는 상황을 전제로 한다. 금리 경로와 예금 경쟁이 달성 여부를 가를 변수다.

전략 변화의 신호는 대출 쪽에서 나왔다. 회사는 상업용 부동산 중심으로 대출 성장 전망을 낮췄고, 상업용 부동산은 1~3%의 낮은 성장을 목표로 한다. 대출 총량보다 수익 구조 다변화에 무게를 싣는 흐름이다.

2026년 연간 영업 레버리지는 다가구 주택 플랫폼 인수 영향을 포함해 40~50bp로 제시됐다. 인수 효과를 빼면 기존 목표인 100~150bp의 하단에 근접한다는 설명이어서, 비용 통제와 수익 성장의 균형을 유지하겠다는 의지로 해석된다.

베이시스 인베스트먼트 그룹에서 인수한 다가구 주택 대출 플랫폼은 이번 분기 매출 약 30만 달러, 비용 400만 달러를 기록했다. 2027년에는 매출 1700만~2000만 달러, 비용 1200만~1300만 달러를 예상하며, 중기 목표는 연 매출 3000만~4000만 달러다. 자본시장 부문 연간 환산 수수료는 1억3600만 달러로 2020년 출범 이후 거의 두 배가 됐다.

약 5800만 달러에서 정체된 자산관리 수수료는 성과보수 체계 조정에 따른 직원 이탈 영향이다. 이에 투자 가능 자산 10만~100만 달러 고객용 웰스 셀렉트를 내놨다. 9월 30일까지 개인용 골드 계좌 1만4000개(신규 예금 약 2억7500만 달러), 사업자용 비즈니스 비욘드 계좌 1300개(약 1억2000만 달러)를 유치했다.

예금 베타 50% 안팎 가정이 핵심, 아메기 대출 부진과 브로커 예금 만기 주목

질의응답은 순이자이익 가이던스의 가정에 집중됐다. 라이언 리처즈 CFO는 예금 비용이 약 40bp 오르는 것을 반영했으며 이는 예금 베타 40% 후반~50% 초반에 해당한다고 답했다. 과거 금리 인상기와 달리 경쟁이 치열해 예금 재가격 책정이 다를 것이라는 점도 짚었다. 고정금리 대출 재가격 책정과 증권 재투자 등으로 운용자산 수익률은 5~7bp 개선될 것으로 봤다.

순이자마진이 2027년 중 3%대 중반에 도달할 수 있다는 언급은 있었지만, 마진 가이던스는 제공하지 않는다고 선을 그었다. 구체적 약속을 피한 대목으로, 예금 증가와 베타에 따라 결과가 달라질 수 있다는 단서가 붙은 셈이다.

대출 둔화에 대해 스콧 맥린 사장은 계절적 요인과 휴스턴 중심 아메기의 대출 2억9300만 달러 감소를 꼽았다. 연 3~4% 성장에는 분기당 5억~6억 달러 증가가 필요하며 아메기 파이프라인은 정상이라고 강조했다. 코메리카, 케이던스, 베리텍스 인수에 따른 시장 혼란은 기회라고 평가했다.

자금 조달에서는 약 22억 달러의 브로커 예금이 4분기에 만기가 돌아오는데, 평균 만기는 약 3개월이다. 리처즈 CFO는 8.8%의 예금 증가율이 지속될지 불확실하다고 인정했다. 반면 시먼스 대표는 소기업·소비자 전략 상품에서 총예금의 0.75~1% 성장을 기대했다.

자본 정책은 규제당국과 이사회 승인에 달려 있지만 금리 환경이 유지되면 자본 활용 규모를 늘릴 여지가 있다는 답이 나왔다. 인수합병은 규모가 다소 작고 밸류에이션이 맞는 사업을 찾는 기조가 그대로다. 예금 베타와 대출 회복 속도가 주가 향방의 관건이다.

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