ASML홀딩(ASML)이 14일 3분기 실적 콘퍼런스콜에서 매출액 117억 유로로 분기 기준 사상 최대를 기록했으며, 4분기 매출액은 142억~152억 유로로 더 늘어날 것이라고 밝혔다. 매출총이익률은 57.5%로 가이던스를 웃돌았고 주당순이익(EPS)은 12.95유로였다.

AI 인프라 수요가 만든 사상 최대 분기, 마진 상승은 설치 기반 관리가 견인

경영진이 가장 많이 강조한 키워드는 AI 인프라 구축 속도와 공급 부족, 생산능력 확대였다. 크리스토프 푸케 대표는 첨단 로직과 메모리 전반에서 공급 부족의 규모와 기간이 커지고 있다고 진단했다. 고객사 수요가 최소 2028년까지 공급을 웃돈다는 판단을 전면에 내세운 만큼, 방어적 해명보다 자신감이 두드러진 어조로 해석된다.

수치 이면의 동력은 장비와 서비스 양쪽에서 확인된다. 시스템 순매출은 84억 유로로, EUV 장비가 41억 유로(하이 NA EUV 1대 포함), EUV 외 장비가 43억 유로였다. 최종 용도별로는 로직 54%, 메모리 46%였다. 설치 기반 관리 매출은 33억 유로로 가이던스를 약 4억 유로 상회했다. EUV와 DUV 모두에서 생산성 업그레이드 수요가 강했기 때문이다. 로저 다선 최고재무책임자(CFO)는 매출총이익률 상승도 이 사업의 고마진 부품 기여가 주된 요인이라고 설명했다. 마진 서프라이즈의 질이 신규 장비 판매보다 설치 기반 사업에서 나왔다는 의미다.

순이익은 50억 유로로 매출액의 42.5%였지만, 미스트랄AI 초기 투자 지분의 가치 상승에 따른 약 5억 유로가 포함됐다. 본업 수익력을 가늠할 때는 이를 구분해 볼 필요가 있다. 현금및현금성자산과 단기투자자산은 127억 유로, 잉여현금흐름은 114억 유로였다. 회사는 강한 주문 모멘텀에 따른 선수금이 현금흐름을 뒷받침했다고 밝혔다. 주주환원도 이어져 3분기에 주당 1.88유로 중간배당을 지급하고 약 41억 유로의 자사주를 매입했다. 두 번째 중간배당도 주당 1.88유로로 11월 4일 지급된다.

2026년 매출 440억~450억 유로 제시, 2028년 증설 확대 검토로 전략 무게 이동

4분기 가이던스는 매출액 142억~152억 유로, 매출총이익률 약 57%다. 설치 기반 관리 매출은 약 37억 유로, 연구개발비는 약 12억 유로, 판매비와관리비는 약 4억 유로로 제시했다. 2026년 연간 매출액은 440억~450억 유로, 매출총이익률은 약 56%로 전망했다. 이는 전년 대비 약 36% 증가한 규모다.

성장 구성은 메모리 쏠림이 뚜렷하다. EUV는 45% 이상, EUV 외 시스템은 약 20%, 설치 기반 관리는 약 50% 늘어난다는 가정이다. 용도별로는 로직 시스템 순매출이 약 10% 늘지만 메모리는 약 75% 증가할 것으로 봤다. 고객사의 증설과 첨단 D램 공정에서의 EUV 채택 확대가 배경이다. 중국 비중은 올해 매출의 약 20%로 유지될 전망이다.

전략 변화의 핵심은 생산능력이다. 올해 로우 NA EUV 출하는 약 65대로 지난해 44대보다 50% 가까이 늘고, 당초 크게 줄이려던 DUV 액침 장비도 지난해와 비슷한 수량을 인도한다. 지난 분기 2027년 로우 NA EUV와 액침 장비 생산능력을 각각 30% 늘리고 2028년 추가 30% 확대를 검토한다고 밝혔는데, 이번에는 계획 생산량으로 2027~2028년 수요를 다 채우지 못한다고 보고 2028년 생산능력을 30% 이상 늘리는 방안을 검토 중이다. 이미 2028년분 주문을 받고 있고 고객사들이 2029년과 2030년 주문 의사도 밝히고 있다는 점이 주목된다.

제품 로드맵도 구체화됐다. 2027년 초 시간당 260장 처리의 NXE:3800F를 소량 도입하고, 시간당 330장 처리 액침 장비도 선보인다. 인텔이 하이 NA EUV로 100만 장 넘는 웨이퍼를 노광했고, 삼성전자와 TSMC가 각각 2028년과 2030년 양산 도입 계획을 밝혔다. 하이 NA EUV 가동률은 90%에 근접했다. TSMC와는 대형 EUV 포토마스크 개발 협력에 착수해 2031년까지 시험 라인을 구축하고 2033년 양산을 목표로 한다.

가격 인상 마무리와 수요 거품 논란, Q&A의 결정적 순간

질의응답의 최대 관심사는 가격 정책이었다. 다선 CFO는 7월 언급한 가격 인상 협의가 마무리돼 고객사에 가장 핵심적인 제품을 대상으로 인상이 이뤄졌다고 밝혔다. 2026년 실적에는 영향이 없고 2027년 중 매출액, 평균판매단가, 매출총이익률에 반영되기 시작해 2028년부터 본격 효과가 나타난다. 업그레이드 가격도 장비 가격과 연동된다. 매년 인상을 반복할 계획은 아니며 시장이 약해져도 가격 인하 협상을 하지 않는 가치 기반 가격 원칙을 유지하겠다는 답변은 가격 결정력에 대한 자신감의 표현으로 읽힌다. 인상분 일부는 공급망 증설 비용을 충당하는 데 쓰인다고 덧붙였다.

마진 경로에 대해서는 4분기 매출총이익률이 3분기보다 낮은 이유로 증설 관련 초기 비용을 들었다. 2027년에는 물량 증가에 따른 고정비 부담 완화, EUV와 액침 중심의 제품 구성, 가격 인상, EUV 내 신형 모델 비중 확대가 긍정적 요인이다. 반면 증설 비용과 업그레이드 사업의 지속 여부는 변수로 꼽았다. 다만 2027년 매출총이익률 수치는 2027년 1월에 제시하겠다며 구체적 숫자는 유보했다.

수요 부풀리기 우려에는 고객사의 팹 건설 계획 등으로 검증된 실제 수요라고 답했고, 주문에는 상당한 선수금과 취소 부담이 따른다고 설명했다. 카를 자이스는 증설의 병목으로 보지 않는다고 선을 그었다. 2029~2030년 주문은 전체 수요와 생산능력을 맞춰본 뒤 어느 고객도 소외되지 않도록 수락하겠다고 했으며, 이런 관심은 특정 고객이 아닌 폭넓은 고객층에서 나온다고 강조했다.

중국 관련 질문에서는 내재 수요가 강해 2027년 이후에도 탄탄할 것으로 내다봤다. 중국 업체의 경쟁력 확보 가능성에는 현재 사실관계가 1년 전, 5년 전과 다르지 않다며 시장 접근이 유지되는 한 대규모 경쟁 가능성은 낮다고 답했다. 2027년에는 로직이 메모리보다 비중이 클 것으로 전망했다. 가격 인상 효과가 2027년부터 반영되고 2028년 증설이 현실화되는 시점이 향후 주가 향방의 관건이다.

< ⓒ초이스스탁 AI 투자속보 ‘애드가플래시’ - 무단전재 & 재배포 금지 > 최신 실적 보러가기