스트라이드(LRN)가 20일(현지시간) 2027 회계연도 1분기 매출액이 6억3940만 달러로 전년 동기 대비 3% 증가했지만, 신규 등록학생 감소로 총 등록학생이 24만1400명으로 전년(24만7700명)보다 2.5% 줄었고 조정 주당순이익(EPS)은 1.37달러로 전년 1.52달러에서 감소했다고 밝혔다.

CEO의 '실망스럽다'…플랫폼 개편 실책 공개 인정

7월 말 취임 후 첫 학년도 시작을 맞은 로버트 놀링 대표는 등록학생 결과가 예상을 밑돌아 실망스럽다고 밝혔다. 실적을 포장하기보다 책임을 인정하는 방어적이면서도 솔직한 어조였고, 가장 많이 반복된 키워드는 기술 플랫폼 경험이었다. 기존 학생 재등록은 안정적이고 전환율도 견조했지만 신규 등록 감소를 상쇄하지 못했다는 진단이다.

숫자 뒤에 숨은 진짜 원인은 지난해 도입한 플랫폼 변경이 사용자 경험을 매끄럽게 하기보다 불편을 키웠다는 점이다. 이를 보완하려 개발한 런치패드(Launchpad)에 올가을 등록 시즌 직전 추가한 개선 사항이 오히려 학년 시작 시점의 경험을 떨어뜨렸다고 인정했다. 등록에 미친 영향을 따로 분리할 수는 없지만 일부 가정의 결정에 영향을 줬다는 판단이다.

수익성 지표는 엇갈렸다. 등록학생당 매출액은 2556달러로 7% 늘었으나 매출총이익률은 37.7%로 전년 39%에서 하락했다. 신학년 시작에 따른 강사 비용 증가와 학생·가정 경험 개선을 위한 운영 작업 비용이 반영됐다. 조정 영업이익은 7860만 달러로 전년 8110만 달러에서 줄었고, 조정 EBITDA는 1억1180만 달러로 전년 1억840만 달러보다 늘었다.

판매비와관리비는 1억5680만 달러로 전년 1억7310만 달러보다 감소했는데, 주로 주식보상비용 감소 영향이다. 일부 보상 취소로 740만 달러의 환입 효과가 발생한 점은 비용 개선의 질을 따져볼 대목으로 해석된다. 잉여현금흐름은 마이너스 1억4930만 달러로 전년 마이너스 2억1750만 달러보다 적자 폭이 줄었으며, 회사는 계절적 패턴에 따른 것이라며 남은 기간 양(+)의 현금흐름을 예상했다.

2분기 매출 6억2500만~6억4500만 달러…전략 재점검·자본배분위 신설

회사는 2분기 매출액을 6억2500만~6억4500만 달러, 조정 영업이익을 1억3500만~1억4500만 달러, 설비투자를 1900만~2100만 달러로 제시했다. 2027 회계연도 전체로는 매출액 25억3000만~26억1000만 달러, 조정 영업이익 5억~5억3000만 달러, 설비투자 7000만~8000만 달러, 유효세율 24~26%를 가이던스로 내놓았다. 등록학생당 매출액은 1.5~2.5% 증가, 매출총이익률은 100~200bp 하락, 판매비와관리비는 10~15% 감소, 주식보상비용은 1500만~1900만 달러로 예상했다.

수치보다 주목할 부분은 신임 대표 체제의 전략 변화다. 놀링 대표는 학생 성과, 학부모 경청과 경험 개선, 기존 사업 포트폴리오 활용 극대화를 세 가지 우선순위로 제시했다. 학생의 약 60%가 평균적으로 학년 수준 이하로 입학하는 만큼 데이터를 활용해 효과적인 개입 방안을 찾겠다고 했다. 튜터링과 진로 탐색, 탈로(Tallo) 등 기존 역량은 통합 운영하고, 성과 개선 경로가 불분명한 사업은 중단하겠다는 방침이다.

기술 조직 개편도 병행된다. 로켓소프트웨어 출신 달린 윌리엄스를 최고정보책임자(CIO)로 영입해 모든 IT 개발·운영 기능을 맡겼다. 조직 단순화를 포함한 전략 재점검이 진행 중이며, 자본 구조와 자본 배분 우선순위를 검토할 자본배분위원회도 신설했다. 초기 틀은 앞으로 수개월 내 공개된다. 회사는 앞서 제시한 2028 회계연도 목표를 유지한다고 밝혔다.

재무 여력도 변수다. 현금및현금성자산과 시장성 증권은 합쳐 8억8420만 달러이며, 2027년 9월 만기 4억2000만 달러 규모 전환사채는 유동부채로 분류됐다. 원금은 현금으로 갚아야 하고 초과 전환가치는 현금이나 주식으로 결제할 수 있다. 자사주 매입은 1분기 거래 제한 기간 탓에 없었으며 승인 한도 3억1100만 달러가 남아 있고 기한은 2027년 10월까지 연장됐다.

진로학습 부진·론스타 상실…Q&A 핵심은 등록 회복 시나리오

질의응답은 등록 동향에 집중됐다. 제프리 실버 BMO캐피털마켓 애널리스트가 진로학습 부문 성장 둔화 배경을 묻자 도나 블랙먼 CFO는 진로학습 등록이 일반교육보다 더 크게 감소했다고 답했다. 고등학생 수 증가가 영향을 줬고 진로학습을 찾아 스트라이드로 오는 학생이 출시 당시 기대에 못 미친다는 설명이다. 전용 유입 경로를 아직 만들지 않았다는 언급은 이를 구축하면 추가 성장 여지가 있다는 신호로 읽힌다.

일반교육 부문의 6%대 감소에 대해서는 론스타(Lone Star) 프로그램 상실의 영향을 인정했다. 전년 대비 순효과는 약 3000명 감소이며 여기에는 사립학교로 옮긴 2000명이 포함된다. 수용 능력 제약으로 텍사스 성장도 제한됐다. 다만 소규모 프로그램 한 곳을 잃은 반면 올해 순증 기준 5개 프로그램이 늘어 당해 영향은 크지 않지만 장기 성장 기반이 된다고 강조했다.

가장 실질적인 대목은 스티븐 쉘던 윌리엄블레어 애널리스트가 물은 연간 가이던스의 분기별 등록 추이였다. 블랙먼 CFO는 9월 집계일 이후 학년 중 등록 증가가 나타나고 있으며 지난해에는 없던 흐름이라고 밝혔다. 가이던스 중간값은 2분기와 3분기 증가를 가정하고 통상적인 3분기에서 4분기 감소가 이를 상쇄해 연말 등록학생이 집계일 수준이 된다는 전제다. 상단은 감소폭이 증가분을 넘지 못해 집계일 대비 순증하는 경우다.

신청 건수 감소에 대해서는 지난해 초기 신청이 매우 강해 비교 기준이 높았다고 설명했다. 그럼에도 올해 신청 건수는 2년 전보다 약 2% 많았다. 다만 기술 문제가 신청과 신규 등록에 일부 영향을 준 점은 인정했다. 마케팅은 지난해 줄였다가 다시 지출을 늘렸고, 구글 검색 변화의 영향은 전 산업에 나타나는 현상이라고 언급했다. 주가 향방은 런치패드 안정화와 학년 중 등록 증가가 가이던스 중간값 이상으로 이어지는지에 달렸다는 점이 관건이다.

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