BOK파이낸셜(BOKF)이 20일 3분기 순이익 1억6000만 달러, 희석 주당순이익(EPS) 2.64달러를 기록했으며 총대출이 전년 동기 대비 11.5% 증가했다고 컨퍼런스콜에서 밝혔다. 순이자마진(NIM)은 전분기보다 9bp 오른 3%였다.

금리 급등에도 4대 요인 강조, 짧은 듀레이션으로 방어

스테이시 카임스 대표는 우량 대출 성장, 의미 있는 마진 확대, 절제된 비용 관리, 우수한 신용 건전성을 호실적의 배경으로 제시했다. 10년물 국채 금리가 2007년 이후 처음 보는 수준까지 올랐고 상승 속도도 2023년과 비슷하다고 짚은 점이 눈에 띈다. 시장 불안을 정면으로 거론하면서도 유가증권 듀레이션이 약 3년으로 짧아 금리 노출이 제한적이라고 강조한 것은 방어보다 자신감에 가까운 어조로 해석된다. 유형자기자본비율(TCE) 9.2%가 동종업계 상단이라는 언급도 같은 맥락이다.

숫자 뒤의 실제 동력은 대출과 마진이다. 총대출 잔액은 분기 중 6억5000만 달러 늘었고, 에너지 대출이 2억6400만 달러(8.6%) 증가하며 성장을 이끌었다. 마틴 그런스트 최고재무책임자(CFO)는 순이자이익이 1810만 달러 늘었고 트레이딩을 제외한 핵심 마진도 8bp 올랐다고 설명했다. 유가증권 상환액 7억7000만 달러의 평균 수익률은 약 3.3%였지만 재투자 수익률은 5.1%를 웃돌아 180bp 넘게 높아졌다.

반면 약점은 수수료에서 드러났다. 수수료·커미션 수익은 1억8800만 달러로 전분기보다 1400만 달러 줄었는데, 시장·증권 부문 매출이 1520만 달러 감소한 3620만 달러에 그친 영향이 컸다. 트레이딩 수수료는 630만 달러 적자였다. 거래 카드 수익이 3220만 달러로 분기 최고를 기록하고 신탁·자산운용 수익이 6990만 달러로 견조했다는 점은 이를 일부 상쇄했다.

신용 지표는 경영진 자신감의 근거다. 정부 보증을 받지 않은 부실자산은 5800만 달러로 대출 및 회수 자산 대비 21bp였고, 순대손상각은 88만6000달러에 그쳤다. 충당금 적립은 이번 분기에도 없었으며 대손충당금은 3억2200만 달러(대출의 1.16%)다. 사모대출 노출은 미미하고 데이터센터 직접 대출은 없다는 설명도 더했다. 카임스 대표가 신용이 장기적으로 정상화되겠지만 이를 악화와 혼동해서는 안 된다고 선을 그은 대목은 향후 충당금 증가에 대한 시장의 과민 반응을 미리 차단하려는 메시지로 읽힌다.

대출 10% 이상 성장 유지, 효율성 62%로 비용 고삐

회사는 2026년 연간 가이던스를 제시했다. 4분기 추가 금리 인상 1회와 현재 선도금리 곡선에 부합하는 장기 금리를 전제로 대출 성장률은 10% 이상, 총매출 성장률은 한 자릿수 중반이라는 기존 전망을 유지했다. 순이자이익은 14억3000만~14억4000만 달러, 수수료 수익은 8억 달러 초과로 내다봤다. 비용 증가율은 전년 대비 약 1%로 좁혔고 효율성 비율은 약 62%, 2분기 비자 관련 이익을 제외하면 63% 근처를 예상했다. 연간 충당금 전입액은 1000만 달러 미만으로 제시했다.

비용 전망을 구체적으로 좁힌 점이 전략 변화의 핵심이다. 외형 성장 10%대를 지키면서 비용은 1% 안팎으로 묶겠다는 것은 영업 레버리지를 극대화하겠다는 의지로 풀이된다. 다만 인건비는 이연보상 변동분을 제외하고 650만 달러 늘었는데, 우수 영업 인력 채용과 성과급, 의료비 증가가 원인이다. 인력 투자는 계속하되 다른 항목에서 상쇄하겠다는 구도다.

성장 엔진은 에너지, 모기지 파이낸스, 상업용 부동산(CRE)으로 압축된다. 모기지 파이낸스 잔액은 1억3700만 달러 늘어난 5억8900만 달러였고, 웨어하우스 약정은 5억 달러 넘게 늘어 14억 달러가 됐으며 실행 잔액은 23% 증가했다. CRE 대출은 전분기 대비 4.2% 늘었지만 내부 집중도 한도에는 한참 못 미친다고 회사는 밝혔다. 핵심 상공업(C&I) 대출은 전분기 소폭 증가에 그쳤으나 전년 대비 10.9% 늘었고, 의료 대출은 전분기 1.4% 줄었지만 전년 대비 3.8% 증가했다. 단기 둔화를 일시적 현상으로 보고 4분기 가이던스 달성을 자신하는 배경이다.

마진 경쟁 압력과 자본 활용, 질의응답의 쟁점

질의응답에서 애널리스트들의 관심은 마진 지속 가능성에 쏠렸다. 그런스트 CFO는 고정금리 자산 재조정이 핵심 플러스 요인이라고 답했다. 에너지 파생상품은 2분기 3bp, 3분기 2bp의 마진 부담이었으며 4분기에는 중립이거나 부담일 수 있다고 인정했다. 금리 위험이 중립이라 단기 마진은 안정적일 것으로 봤지만, 카임스 대표는 금리가 중립이어도 수익률 곡선 모양이 영향을 줄 수 있다고 덧붙였다. 최근 9분기 동안 핵심 마진이 분기 평균 3bp씩 확대됐다는 지적에는 장기 확대 여지는 있으나 대출·예금 가격 경쟁이 여전하다고 답해, 추가 상승을 기대하기에는 조심스럽다는 신호를 보냈다.

예금 감소 우려에는 평균 잔액 기준으로 모든 사업 부문에서 증가세라며 반박했다. 요구불예금이 고금리 환경에서 어려울 수 있다는 점은 인정했다. 대출 수요에 대해서는 금리 상승 영향이 아직 보이지 않는다고 밝혔다. 3분기 대출 성장이 한도 사용 확대가 아닌 고객 기반 확대에서 나왔고 신규 영입 인력의 효과는 4분기와 2027년에 나타날 것이라는 답변은 성장의 질에 대한 자신감을 보여준다. 모기지 파이낸스 한도 사용률은 30%대 초반으로 성숙 단계에서는 50%에 가까워질 수 있다고 했다. CRE는 장기 금리 상승으로 상환이 줄어 성장 여지가 생길 수 있고, 금리가 더 오르면 일부 신용 등급 이동은 있을 수 있으나 상환청구권 비중이 높아 우려는 크지 않다고 했다.

트레이딩 수수료와 관련해 스콧 그라우어 자산관리 부문 부사장은 금리 수준보다 변동 속도가 문제이며 안정화와 적응이 필요하다고 설명했다. 카임스 대표는 10월 첫 2~3주가 긍정적이었다고 평가했다. 자본 활용에서는 경영진이 초과 자본을 인지하면서도 자사주 매입은 기회가 매력적일 때 기회주의적으로 접근하겠다고 밝혔다. 인수합병(M&A)은 관심은 있으나 유기적 성장이 순조로워 필수가 아니며 파이프라인도 크지 않다고 했다. 적극적인 주주환원이나 대형 M&A 기대를 낮추는 답변으로, 향후 주가는 트레이딩 수수료 회복 여부와 마진 방어가 좌우할 것으로 보인다.

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