RTX(RTX)가 20일(현지시간) 3분기 조정 매출액이 250억 달러로 전년 동기 대비 11% 증가하고 조정 주당순이익(EPS)이 2.26달러로 33% 늘었다고 발표했으며, 연간 매출액·EPS·잉여현금흐름 전망치를 모두 상향했다.

3개 부문 동반 두 자릿수 성장, 마진 310bp 중 160bp는 관세 환급 효과

경영진은 상업용 신품(OE) 10%, 상업용 애프터마켓 16%, 방산 10% 등 3개 부문이 동시에 두 자릿수 성장을 기록했다는 점을 전면에 내세웠다. 자체 성장률은 12%로, 외형 성장의 질을 강조하려는 구도로 읽힌다. 회사 전체 수주잔고가 3400억 달러로 전년 대비 36% 늘어 사상 최대를 기록했다는 점도 자신감의 근거로 제시됐다.

다만 수치 이면의 구성은 따져볼 필요가 있다. 조정 부문 영업이익은 39억 달러로 39% 늘고 영업이익률은 310bp 확대됐지만, 이 중 약 160bp는 IEEPA(국제비상경제권한법 관세) 비용 환급 효과다. 조정 EPS 증가분 0.56달러 가운데 영업 성과 기여는 약 0.43달러, IEEPA 환급은 약 0.25달러였고 높은 세율과 연금 수익 감소 등 영업외 항목이 약 0.12달러 부담으로 작용했다. 경영진이 환급 효과를 별도로 분리해 공개한 것은 실적의 질에 대한 의문을 선제적으로 차단하려는 포석으로 해석된다.

일반회계기준(GAAP) 계속사업 EPS는 1.89달러다. 3분기 잉여현금흐름은 21억 달러였으나 파우더 메탈 관련 보상금 약 1억6500만 달러와 IEEPA 환급 약 3억 달러가 포함돼 있다. 사업부별로는 콜린스 매출액이 84억 달러(조정 기준 10%↑), 프랫앤휘트니가 92억 달러(10%↑), 레이시온이 80억 달러(14%↑)였다.

연간 EPS 7.65~7.75달러로 상향, 700억 달러 무기 계약이 중장기 성장 축

회사는 연간 조정 매출액 전망을 기존 950억~960억 달러에서 970억~975억 달러로, 자체 성장률을 8~9%에서 10~11%로 높였다. 조정 EPS는 7.10~7.25달러에서 7.65~7.75달러로, 잉여현금흐름은 85억~87억5000만 달러에서 90억~92억 달러로 올렸다. 부문별 영업이익 증가 전망도 콜린스 9억2500만~9억7500만 달러(기존 5억5000만~6억2500만 달러), 프랫앤휘트니 4억7500만~5억2500만 달러(기존 2억7500만~3억5000만 달러), 레이시온 8억~8억5000만 달러(기존 5억7500만~6억5000만 달러)로 일제히 상향됐다.

눈에 띄는 대목은 방산 부문의 구조적 변화다. 3분기 방산 수주는 약 590억 달러, 수주잔고 대비 매출 비율은 4.57에 달했다. 토마호크 약 230억 달러, AMRAAM 140억 달러 이상은 기본합의가 다년 생산계약으로 전환된 결과로, 이달 초에는 SM-6와 SM-3 IB 다년 계약도 체결됐다. 단기 수주 호조를 넘어 수년간의 매출 가시성을 확보했다는 메시지다.

상업용 부문에서는 신규 수주가 220억 달러를 넘어 OE와 애프터마켓 모두 전년 대비 60% 이상 증가했다. 영국항공이 최대 63대 항공기에 GTF 엔진을 선택했고 올해 GTF 주문·확약은 800건을 넘었으며 GTF 수주잔고는 8000기 이상이다. 닐 미칠 최고재무책임자(CFO)는 내년에도 매출·이익 성장과 마진 개선, 강한 잉여현금흐름을 예상하면서도 2027년 세부 전망은 1월 4분기 실적 발표 때 제시하겠다고 선을 그었다. 한편 프랫앤휘트니 사장 셰인 에디가 은퇴하고 질 알베르텔리 군용 엔진 사장이 후임을 맡는다.

레이시온 증산 속도와 부품 공급망이 Q&A 최대 쟁점, 내년 현금흐름은 신중

질의응답의 중심은 레이시온 무기 증산이었다. 크리스토퍼 칼리오 대표는 기본합의가 미결정 계약(UCA)으로 전환돼 합산 가치가 약 700억 달러에 이르며 약 10년의 수요 가시성을 확보했다고 밝혔다. 생산 속도를 2~4배로 높일 계획이고 주요 무기 생산량은 올해 들어 90% 이상 늘었다. 계약 이행은 7~10년에 걸치며 매출은 원가 기준으로 인식되고, 예산 환경이나 물량 변화에 대한 보호장치도 마련됐다는 설명이다. 미칠 CFO는 4분기에 UCA 2건이 추가로 수주에 반영되며 2027년부터 본격 확대돼 2030년 전 속도 양산에 이를 것으로 봤다. 증산 일정을 비교적 구체적으로 제시해 실행 리스크 우려에 정면 대응했다는 평가다.

병목 요인인 인쇄회로기판·커패시터 등 부품 부족에 대해서는 공급망 확대가 최우선 과제라며 시험 요건 간소화, 신규 공급업체 확보, 핵심 광물 장기 공급 확보를 추진 중이라고 답했다. 고체 로켓 모터 업체 인수는 당장 계획이 없고 파트너십 전략을 쓴다고 선을 그었다. 레이시온의 올해 해외 수주는 전년 대비 2.5배로 늘었고 전체 수주잔고의 37%(무기 계약 제외 시 52%)가 해외 물량이다.

투자자의 관심이 높았던 현금흐름과 관련해 칼리오 대표는 조정 순이익 대비 잉여현금흐름 전환율 90~100%가 가능하다고 말했다. 반면 미칠 CFO는 2027년 가이던스 제시를 피한 채 파우더 메탈 지급 감소 약 5억 달러의 순풍을 IEEPA 환급 종료와 연금 부담 약 1억 달러가 상쇄한다고 설명했다. 프랫앤휘트니는 향후 3년간 잉여현금흐름에 순풍이 될 것이며 GTF 계약의 약 80%가 장기 계약, 올해 정비 입고는 약 800건으로 예상대로 진행 중이라고 했다. 항공사 연료비 부담 우려에는 상업용 애프터마켓 16% 성장이 수요 견조함을 보여준다고 반박했다.

마진 측면에서는 프랫앤휘트니가 GTF 어드밴티지와 핫 섹션 플러스(HS+)를 축으로 장기 10%대 초중반 마진을 목표로 한다고 밝혔고, 콜린스의 4분기 마진은 IEEPA 효과 소멸과 연구개발·디지털 투자 확대로 다소 낮아질 것이라고 인정했다. 환급 효과가 사라지는 4분기 이후 영업 마진 흐름과 내년 가이던스가 주가의 향방을 가를 관건이 될 전망이다.

< ⓒ초이스스탁 AI 투자속보 ‘애드가플래시’ - 무단전재 & 재배포 금지 > 최신 실적 보러가기