할리버튼(HAL)이 20일(현지시간) 3분기 매출액 57억 달러, 조정 영업이익 7억3100만 달러, 조정 영업이익률 12.8%, 조정 희석 EPS 0.60달러를 기록했다고 발표하고, 2027년 매출이 한 자릿수 중반 성장하고 영업이익률이 약 200bp 늘어 15% 안팎에 이를 것이라는 조기 전망을 제시했다.

비용 구조 조정으로 마진 개선 선언, 부문별 엇갈린 성적은 해명

제프리 밀러 대표는 매출이 회사 예상을 웃돌았고 마진 개선을 위한 중요한 조치를 취했다는 점을 전면에 내세웠다. 경영진이 반복해 강조한 키워드는 비용 절감과 수익성 중심 운영으로, 외형 확대보다 마진 방어에 무게를 둔 자신감 있는 어조가 두드러졌다.

지역별로는 국제 매출이 35억 달러로 전년 동기 대비 9%, 전분기 대비 3% 늘었다. 반면 북미 매출은 22억 달러로 전년 동기 대비 9%, 전분기 대비 5% 줄었다. 성장의 축이 국제 시장에 있음을 수치로 확인한 셈이다.

에릭 카레 CFO의 설명에서는 부문별 명암이 뚜렷했다. 완결·생산(C&P) 부문은 북미 육상과 아르헨티나의 수압파쇄 활동이 예상보다 부진하고 사우디아라비아 신규 계약 착수가 늦어지면서 매출과 영업이익률이 모두 기대에 못 미쳤다. 시추·평가(D&E) 부문은 미국 육상, 중동, 중남미가 이끌며 예상을 웃돌았고 영업이익률은 전분기보다 150bp 개선됐다. 부진 원인을 일시적 가동 지연과 계약 착수 시점 문제로 돌리며 구조적 약화가 아니라는 점을 부각한 대목이다.

3분기 잉여현금흐름은 전분기보다 줄었다. 회사는 이를 4분기 순차 개선으로 만회하겠다는 입장이다. 3분기 자사주 매입 규모는 약 2억5000만 달러로, 현금흐름 부진 속에서도 주주환원 기조를 유지했다는 점이 주목된다.

2027년 영업이익 5억~6억 달러 증가, 절반은 비용 절감이 좌우

회사는 4분기 매출이 3분기와 비슷한 약 57억 달러에 머물고 영업이익률은 약 70bp 개선돼 EPS가 0.62~0.64달러가 될 것으로 제시했다. C&P 부문은 매출이 3~5% 늘고 영업이익률이 75~125bp 개선되는 반면, D&E 부문은 매출이 3~5% 줄지만 영업이익률은 보합에서 50bp 상승할 것으로 내다봤다. 중남미와 중동 개선, 계절적 완결 장비 판매 증가가 C&P 개선의 배경이다.

핵심은 2027년 전망의 구성이다. 카레 CFO는 2026년 매출이 약 225억 달러로 마감될 것이라며 2027년 성장을 10억 달러 남짓의 추가 매출로 설명했다. 영업이익률 200bp 개선은 영업이익 5억~6억 달러 증가에 해당하며 약 절반이 비용 절감에서 나온다. 3분기 비용 구조 조정이 1억~1억5000만 달러, 연 1억5000만 달러 이상 들던 SAP S4 프로그램 종료가 1억2000만~1억5000만 달러를 줄여 총 2억5000만~3억 달러 효과가 예상된다. 나머지는 추가 매출에 대한 20~30% 증분 마진으로 채운다는 계산이다.

이 전망은 북미 시장 연간 보합, 중동 활동의 2026년 하반기 수준 유지라는 두 가정 위에 서 있고, 의미 있는 가격 인상은 반영하지 않았다. 마진 확대가 시장 호조가 아닌 자체 실행력에 달렸다는 점에서 보수적 설계로 해석된다. 회사는 SAP S4 전환을 마쳤다며 AI를 활용한 백오피스 확대와 추가 비용 절감도 예고했다.

중장기로는 생산 서비스, 시추, 비전통, 인공 양수 부문에서 2028년까지 연간 30억 달러 추가 매출을 내겠다는 목표가 순항 중이라고 밝혔다. 올해 수주는 약 140억 달러, 해상 수주는 약 40억 달러다. 올해 설비투자는 약 11억 달러로 제시했다.

중동 물류 리스크와 북미 파쇄 회복, 질의응답의 핵심 쟁점

질의응답은 중동 리스크에 집중됐다. 섀넌 슬로컴 COO는 호르무즈 해협 상황에 따른 물류비 증가를 2027년 가정에 모두 반영했다고 밝혀 불확실성을 선제 차단하려는 모습을 보였다. 4분기 중동 매출은 자푸라 가스전 작업이 한 분기 내내 이어지고 사우디 서비스 점유율이 커지면서 전분기와 전년 동기 대비 모두 늘 전망이다. 이라크 IFMS 프로젝트는 5~8년 규모 장기 사업으로 내년 상반기 지하 연구부터 시작된다. 밀러 대표는 분쟁이 해소되면 핵심 사업이 빠르게 커질 것이라고 말해 상방 옵션을 시사했다.

북미 수압파쇄에서는 수익성 우선 전략이 부각됐다. 3분기에 일부 파쇄 인력을 더 나은 가격의 신규 고객으로 옮기느라 예상보다 가동 중단이 컸다는 해명이다. 슬로컴 COO는 대형 고객 입찰에 업체가 한 곳만 참여한 사례와 전기 파쇄 장비의 가격 인상 연장 사례를 들어 시장이 타이트해지고 있다고 짚었다. 밀러 대표는 2027년 북미 보합은 전망이 아닌 가정이며 회복은 순수한 상방 요인이라고 선을 그었다. 북미 육상 스페리 시추 서비스, 시추 비트, 시추 유체 사업은 전년 동기 대비 23% 성장했다.

중남미에서는 베네수엘라 사업 재개 가능성이 눈길을 끌었다. 경영진과 시설이 가동 중이고 3분기에 여러 제품군에서 매출이 발생했으며 대형 고객에 ESP 12대 이상을 공급한다. 과거 베네수엘라 사업 규모는 5억 달러를 웃돌았다. 멕시코는 상반기 회복이 어렵고 하반기에 기회가 있다는 입장이다.

현금흐름은 가장 방어적인 대목이었다. 3분기 잉여현금흐름 부진은 수금 지연, SAP 관련 재고 증가, 중동 물류 우려 탓이라고 설명했다. 4분기 영업활동 현금흐름은 약 10억 달러, 연간 잉여현금흐름은 약 16억 달러로 제시했고 2027년에는 이익 증가로 잉여현금흐름 마진이 개선될 것으로 봤다. 향후 주가는 4분기 현금흐름 회복과 비용 절감 이행, 중동 상황이 가를 것으로 보인다.

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