W.R.버클리(WRB)가 2026년 2분기 영업이익이 전년 대비 21% 증가한 주당 1.27달러(4억9700만 달러)를 기록했다고 7월 21일 발표했다. 자기자본수익률(ROE)은 20.5%에 달했으며, 세전 언더라이팅 수익 3억1800만 달러, 세전 순투자수익 4억1900만 달러로 기록적 실적을 달성했다.

재해손실 40% 감소, 주주환원 3억3400만 달러 단행

경영진은 이번 실적 발표에서 '효율성'과 '자본 배분'을 핵심 키워드로 반복하며 자신감 넘치는 어조를 유지했다. CEO는 "현재 사고 연도 재해손실이 6200만 달러로 전년 대비 3700만 달러(37.4%) 감소했다"며 언더라이팅 품질 개선을 강조했다.

주목할 만한 점은 주주환원 규모다. 회사는 2분기에만 정기배당·특별배당·자사주 매입을 통해 총 3억3400만 달러를 주주들에게 돌려줬다. 이는 분기 영업이익(4억9700만 달러)의 67% 수준으로, 공격적인 주주친화 정책을 지속하고 있음을 시사한다. CFO는 "1분기와 동일한 수준의 자본 환원을 유지하고 있으며, 이는 우리의 자본 효율성에 대한 확신을 반영한다"고 밝혔다.

손실비율은 59.6%로 전년 대비 0.3%포인트 개선됐고, 비용비율도 28.5%로 안정적 수준을 유지했다. 총 보험료는 5.4% 증가한 38억 달러를 기록하며 견조한 성장세를 보였다.

MGU 모델 우려 속 사고시장 기회 포착 전략

경영진은 향후 전망에서 신중한 낙관론을 견지했다. 최근 보험업계에서 논란이 되고 있는 MGU(Managing General Underwriter) 모델에 대한 우려가 제기됐지만, 회사는 이를 차별화 기회로 활용하겠다는 입장이다.

CEO는 "MGU 모델 관련 시장 불확실성에도 불구하고, 우리는 사고보험 시장에서 여러 측면의 기회를 포착하고 있다"며 "우려되는 부분과 긍정적인 분야가 공존하는 환경에서 선택적 자본 배치를 강화할 것"이라고 밝혔다. 이는 경쟁사들이 MGU 리스크로 위축될 때 시장점유율 확대에 나서겠다는 공격적 포지셔닝으로 해석된다.

투자수익 부문에서도 자신감을 드러냈다. CFO는 세전 순투자수익 4억1900만 달러 달성 배경에 대해 "금리 환경 변화에 따른 포트폴리오 재조정이 주효했다"며 "향후에도 투자 다각화를 통해 안정적 수익 창출이 가능할 것"이라고 전망했다.

애널리스트 핵심 질문, 요율 인상 지속가능성 집중

질의응답 세션에서 애널리스트들은 보험료율 인상의 지속가능성에 가장 큰 관심을 보였다. 한 애널리스트는 "5.4% 보험료 증가가 요율 인상 효과인지, 신규 계약 확대 효과인지" 구체적으로 물었다.

경영진은 "보험료 증가의 약 60%가 요율 인상에서 비롯됐으며, 나머지는 익스포저 증가"라며 명확한 수치를 제시했다. 이어 "현재 시장 환경에서 요율 인상 여력은 여전히 존재하며, 특히 재해손실 감소 추세를 고려하면 언더라이팅 수익성은 더욱 개선될 것"이라고 답했다.

또 다른 핵심 질문은 자본 배치 우선순위였다. 한 애널리스트가 "주주환원과 사업 확장 중 어디에 더 무게를 둘 것인가"라고 묻자, CEO는 "두 가지 모두 중요하지만, ROE 20.5% 수준을 유지할 수 있는 투자 기회가 명확할 때만 사업 확장에 나설 것"이라며 "그렇지 않다면 주주환원이 우선"이라고 단언했다. 이는 무리한 성장보다 수익성 중심 경영을 지속하겠다는 의지로, 주가 방어에 긍정적 시그널로 작용할 전망이다.

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