• 투자의견 : 보유
• 추천가 : 116달러
• 현재가 : 128.84 달러
• 목표가 : 151 달러
• 추천 후 상승률 : +11.07%

• 매출 컨센서스 상회, 그러나 EPS 대폭 악화로 혼재된 성적표 : 1분기 매출 21억 달러로 컨센서스(19.7억 달러)를 5.5% 상회하며 전년 대비 +112% 성장. 반면 조정 EPS는 -1.12달러로 예상치(-0.9달러) 대비 53% 미스를 기록했으며, 순손실도 전년 동기 대비 두 배 이상인 7.4억 달러로 확대. 조정 EBITDA 마진 56%를 기록했으나 조정 영업이익률은 1%에 그치며 수익성 우려를 자극.

• 2분기 가이던스 컨센서스 하회·CapEx 상향으로 시간외 주가 급락 : 2분기 매출 가이던스 24.5억~26억 달러가 시장 컨센서스(26.9억 달러)를 하회하며 성장 모멘텀 둔화 우려를 자극. 부품 가격 상승을 이유로 연간 CapEx 가이던스 하단도 310억 달러로 상향하며 수익성 우려 심화. 다만 연간 매출 120억~130억 달러 가이던스를 재확인하고 연말 ARR 전망을 180억~190억 달러로 상향 조정하며 낙폭을 일부 제한.

• Anthropic·Meta 등 최상위 AI 고객 확보로 백로그 100억 달러에 육박 : 1분기 신규 계약 400억 달러 이상을 체결하며 백로그가 전분기 대비 +50% 급증한 994억 달러로 확대. Anthropic 신규 추가 및 Meta와 21억 달러 추가 계약으로 세계 4대 AI 모델 개발사를 모두 고객으로 확보. 금융 서비스 버티컬 백로그가 100억 달러에 근접했으며, 10억 달러 이상 지출 약정 고객도 10곳으로 증가. 2027년 ARR 300억 달러 목표의 75% 이상이 이미 계약 완료.

• 1기가와트 활성 전력 돌파, 하이퍼스케일 진입 공식화 : 분기 중 활성 전력 1기가와트를 초과하며 하이퍼스케일 클라우드 반열에 진입. 계약 전력은 400메가와트 추가되어 총 3.5기가와트 이상으로 확대되었으며 대부분이 2027년 말까지 가동 예정. 2026년 말 1.7기가와트, 2030년 8기가와트 이상이 목표이며, 연내 첫 자체 건설 데이터센터 가동으로 장기 수익성 개선도 기대.

• 역대 최초 투자등급 HPC 채권 발행으로 자본비용 구조적 절감 : DDTL 4.0을 통해 HPC 인프라 담보 역대 최초 투자등급(A- 상당) 채권을 연 6% 미만 금리로 발행 성공. 연초 이후 200억 달러 이상의 부채·자본을 확보했으며 모든 거래가 초과 청약. S&P는 신용등급 전망을 긍정적으로 상향 조정했으며, 2029년까지 만기 도래 부채가 없어 유동성 리스크도 제한적.

종목진단

투자지표

수익성(연환산)26.06/30
영업이익률	-3.04%
ROA	-3.60%
ROE	-45.40%
ROIC	N/A

안전성(최근분기)26.06/30
유동비율	45.50%
차입금 비중	66.96%
매출채권회전일수	122일

성장성(전년대비)26.06/30
매출액 성장률	115.32%
순이익 성장률	적자지속
R&D/매출액	59.00%

가치평가26.06/30
PER	-28.17배
PBR	10.81배
PSR	7.16배
EV/EBIDTA	19.00배