에퀴팩스(EFX)가 20일 3분기 매출액이 16억9300만 달러로 전년 동기 대비 10% 증가(환율 고정 기준 9%)했고, 조정 주당순이익(EPS)은 2.26달러로 11% 늘어 회사 가이던스 상단을 웃돌았다고 발표했다. 다만 미국 모기지 시장 위축으로 매출은 7월 제시한 가이던스 중간값을 소폭 밑돌았고, 4분기와 연간 매출 전망은 모기지 부문을 중심으로 낮아졌다. 반면 FICO 로열티를 제외한 연간 EBITDA 마진 확대폭 가이던스는 상향됐다.

모기지 부진은 외부 변수, 마진 개선은 체질 변화라는 논리

마크 베고르 대표의 메시지는 모기지 시장이 어려웠음에도 3개 사업부 전반에서 견조한 성과를 냈다는 데 맞춰졌다. 경영진이 가장 강조한 키워드는 모기지 금리, 운영 레버리지, AI 생산성이다. 30년 고정 모기지 금리가 7월 이후 약 75bp 오르면서 모기지 관련 매출이 회사 예상보다 약 2000만 달러 적었고, 이 영향을 제외하면 총매출은 가이던스 상단을 넘어섰을 것이라는 설명이다. 매출 부진의 원인을 회사 경쟁력이 아닌 거시 환경으로 돌리는 방어적 프레임이지만, 수치 자체는 이를 뒷받침한다.

실제로 다양화 시장 매출은 8% 이상 늘어 한 자릿수 중반 성장이라는 가이던스를 웃돌았다. FICO 로열티를 제외한 EBITDA 마진은 운영 레버리지, AI 생산성, 비용 관리에 힘입어 전년보다 130bp 확대됐다. 모기지 의존도를 낮추면서 수익성을 끌어올리는 구조가 자리 잡고 있다는 신호로 읽힌다.

주주환원 기조도 유지됐다. 3분기 환원액은 1억5800만 달러, 올해 누적 환원액은 약 8억5000만 달러다. 자사주 매입은 멕시코 시르쿨로 데 크레디토 인수가 4분기 마무리될 예정이어서 9200만 달러로 줄었지만, 올해 누적 매입은 약 6억5000만 달러로 발행주식의 3%에 달한다. 올해 잉여현금흐름은 10억 달러 이상, 현금 전환율은 100% 이상으로 예상했다.

연간 마진 목표 100bp로 상향, 매출은 모기지 탓에 눈높이 낮춰

연간 가이던스는 매출과 이익의 방향이 엇갈린다. 연간 매출 중간값은 66억6100만 달러, EBITDA는 21억2500만 달러, 조정 EPS는 8.50달러로 7월 범위 안이지만 중간값보다는 소폭 낮다. 미국 모기지 매출은 기존 가이던스보다 약 8000만 달러 낮아질 것으로 봤고, 워크포스 솔루션즈(EWS) 매출 성장률은 한 자릿수 중반으로, 미국 정보 서비스(USIS) 매출은 10%대 중반 성장 범위의 하단으로 조정했다.

반면 FICO 모기지 로열티를 제외한 EBITDA 마진 확대폭은 기존 75bp에서 100bp로 높였다. 존 갬블 CFO가 장기 목표(50bp)의 두 배라고 강조한 대목은 매출 둔화 국면에서도 비용 구조 개선이 실적 방어선 역할을 한다는 점을 부각하려는 의도로 해석된다.

4분기 가이던스는 매출 16억500만~16억3500만 달러(중간값 기준 전년비 약 4.5% 증가), EBITDA 5억2900만~5억4600만 달러(약 6% 증가), EPS 2.07~2.17달러(약 1.7% 증가)다. 모기지 매출은 7월 가이던스보다 약 6000만 달러 낮게 잡았다. EPS 증가율이 낮은 것은 전환 자산 가동에 따른 감가상각비와 세율 상승 때문이다. 2027년 가이던스는 내년 2월 제시하되, 현재 거래량이 유지되면 모기지 시장 거래량이 한 자릿수 후반 감소하고 영향은 상반기 8개월에 집중될 것으로 전망했다.

성장 투자도 이어진다. 7억5000만 달러 규모 시르쿨로 데 크레디토 인수는 최근 12개월 매출이 24% 늘고 EBITDA 마진이 47%에 이르는 자산으로, 인수 후 첫 완전 연도부터 조정 EPS에 기여할 전망이다. 3분기 신제품 활력지수는 17% 이상으로 사상 최고였고, 신제품의 80% 이상이 EFX.AI 기술을 활용했다. 올해 주정부와 연간계약가치 5억5000만 달러 이상을 계약했으며 혜택은 대부분 2027년에 반영된다.

트라이머지 폐지 땐 매출 8000만 달러 타격, 밴티지스코어 전환은 변수

질의응답은 모기지 규제와 2027년 전망에 집중됐다. 핵심 우려는 미국 연방주택금융청(FHFA)의 3대 신용평가사 보고서(트라이머지) 폐지 가능성이다. 베고르 대표는 FHFA가 아직 결정을 내리지 않았다고 선을 그으면서도, 2개 기관 보고서(바이머지)로 바뀔 경우 연간 매출 약 8000만 달러, 마진 3800만 달러가 영향을 받는다고 구체적으로 제시했다. 위험 규모를 수치로 공개해 불확실성을 한정하려는 답변이다.

또 신용정보 구매 중 정부지원기관(GSE) 관련은 약 40%에 불과하고, FHA와 VA가 전체 모기지 발행의 약 25%를 차지하며 트라이머지를 유지할 것으로 예상했다. 3대 신용평가사 점수가 20~40점 차이 나는 경우도 있어 대출기관이 계속 3개 기관 조회를 선택할 것이라는 논리다. 다만 이는 회사 전망일 뿐 규제 결정 전에는 불확실성이 남는다.

밴티지스코어 전환 속도는 또 다른 변수다. 밴티지스코어를 쓰는 모기지 대출기관은 약 2000곳으로 4월 이후 7배 늘었고, 관련 모기지 물량은 230% 넘게 증가했다. 회사는 1달러 가격을 2028년 말까지 유지하기로 했으며, 전면 전환 시 마진은 3000만~4000만 달러 늘어난다고 밝혔다. 현재 매출 기여는 작다. AI 에이전트에 대해서는 장기적으로 순긍정 요인이지만 현재 거래 활동은 거의 없다고 답했다.

베고르 대표는 금리가 내려 모기지 시장이 회복되면 최대 10억 달러의 추가 매출과 7억 달러의 추가 마진이 가능하다고 밝혔다. 단기적으로는 규제 결정과 2027년 상반기 모기지 거래량이 주가의 관건으로 보인다.

< ⓒ초이스스탁 AI 투자속보 ‘애드가플래시’ - 무단전재 & 재배포 금지 > 최신 실적 보러가기