애널리 캐피탈 매니지먼트(NLY)가 3분기 비GAAP 기준 주당 분배가능이익(EAD) 0.80달러를 기록해 전년 동기 0.73달러보다 9.6% 증가했으나, GAAP 기준 주당순손실은 1.36달러로 전년 동기 주당순이익 1.21달러에서 적자전환했다고 10월 20일 발표했다. EAD는 분기 보통주 배당금 주당 0.75달러를 웃돌았다.

3분기 비GAAP 분배가능이익은 6억4914만 달러로 전년 동기 5억1988만 달러보다 약 24.9% 늘었다. 우선주 배당을 제외한 보통주 귀속 분배가능이익은 6억784만 달러로 약 27.0% 증가했다. 연환산 분배가능이익 기준 자기자본이익률(ROE)은 15.86%로 전분기 15.12%, 전년 동기 14.70%에서 상승했다.

GAAP 순손실은 약 10억 달러로, 전년 동기 순이익 8억4306만 달러와 전분기 순이익 8억2777만 달러에서 모두 적자로 돌아섰다. 투자자산 관련 순손실이 47억2827만 달러에 달했고 파생상품 관련 순이익 29억8229만 달러가 이를 일부만 상쇄했다. 연환산 GAAP ROE는 마이너스 24.35%, 경제적 수익률은 마이너스 7.6%였다.

보통주 주당 장부가치는 17.86달러로 전분기 20.15달러보다 약 11.4%, 전년 동기 19.25달러보다 약 7.2% 낮아졌다. 회사는 3분기 중 시장성 주식 발행(ATM) 프로그램으로 7억5700만 달러의 보통주 자본을 조달했다. 분기 말 이후인 10월 1일에는 4억4250만 달러 규모의 6.750% Series I 우선주를 전량 상환했다. 3분기 보통주 배당은 주당 0.75달러로 전년 동기 0.70달러보다 약 7.1% 높고, 9월 30일 종가 18.89달러 기준 배당수익률은 15.9%다.

수익성 지표는 개선됐다. 3분기 순이자마진(NIM)은 1.54%로 전분기 1.47%, 전년 동기 0.97%에서 상승했다. 다만 조기상환 가정 변화 영향(PAA)을 제외한 순이자마진은 1.69%로 전분기 1.76%보다 소폭 낮았고 전년 동기 1.70%와 비슷했다. PAA 제외 평균 자산수익률은 5.45%, 평균 경제적 조달비용은 4.03%로 전분기보다 7bp 올랐다. GAAP 기준 평균 조달비용은 4.34%로 6bp 상승했다. PAA 제외 경제적 순이자이익은 6억323만 달러로 전년 동기 4억9917만 달러보다 약 20.8% 늘었다.

재무 구조는 방어적으로 유지됐으나 레버리지는 소폭 높아졌다. 경제적 레버리지는 분기 말 5.9배로 전분기 5.6배에서 올랐고, GAAP 레버리지는 7.4배에서 8.0배로 상승했다. 헤지 비율은 97%에서 100%로 높아졌고 헤지 포트폴리오 규모는 920억 달러에서 940억 달러로 커졌다. 현금과 담보 미설정 에이전시 주택저당증권(MBS) 42억 달러를 포함한 금융 조달 가능 자산은 85억 달러다. 리스크 민감도 분석상 금리가 50bp 오르면 포트폴리오 시장가치는 0.5%, 순자산가치(NAV)는 3.7% 줄고, 에이전시 MBS 스프레드가 25bp 확대되면 NAV는 10.1% 감소하는 것으로 추정됐다.

사업부문별로 총 포트폴리오는 1065억 달러다. 에이전시 MBS 전략은 918억 달러로 총자산의 86%, 배정 자본의 55%(87억 달러)를 차지한다. 에이전시 포트폴리오는 전분기보다 3% 줄었으나 액면 기준 보유 규모는 약 20억 달러 늘었다. 회사는 5.5%, 6.0% 쿠폰 중심의 고쿠폰 지정 풀(specified pool)로 자산을 이동했고, 포트폴리오 가중평균 쿠폰은 3bp 오른 5.14%다. 분기 중 에이전시 MBS 스프레드는 금리 급등과 변동성 확대로 15~25bp 넓어졌다. 조기상환 속도는 9.6 CPR로 전분기 11.6 CPR보다 느려졌다.

주거용 신용(Residential Credit) 부문 자산은 104억 달러로 전분기와 비슷했고 배정 자본은 37억 달러(23%)다. 온슬로베이(Onslow Bay)의 대출 매입 채널에서 락 물량은 70억 달러, 실행(funding) 물량은 58억 달러로 각각 전년 동기 대비 13%, 45% 늘었다. 3분기 증권화 발행은 12건, 74억 달러로 7분기 연속 분기 최대 기록을 경신했다. 올해 누적 증권화는 37건, 212억 달러이며, 회사는 프라임 점보·확장 신용 MBS 부문에서 비은행 최대, 전체 2위 발행사 지위를 유지했다.

모기지서비싱권(MSR) 부문의 시장가치는 43억 달러로 전분기보다 약 6% 늘었고 배정 자본은 34억 달러(22%)다. 금리 상승과 MBS 베이시스 확대로 평가액이 3% 올랐으며 벌크·플로우 채널에서 기회적 매입을 늘렸다. 플로우 채널 약정은 5000만 달러로 분기 최대였다. 기초 원금잔액은 2670억 달러, 가중평균 금리는 3.32%, 60일 이상 연체율은 0.6%, 3개월 조기상환율은 4.8%다. 온슬로베이는 올해 누적 기준 전통(conventional) MSR 최대 매수자로 집계됐다.

회사는 시장 환경에 대해 미국 경제가 소비와 기술 관련 투자에 힘입어 견조한 성장을 이어가는 가운데 인플레이션이 연방준비제도(Fed) 목표를 더 웃돌았다고 진단했다. 공공·민간 부문의 대규모 채권 발행과 예상보다 높은 중립금리 인식이 장기금리를 끌어올렸다는 설명이다. 높은 금리와 변동성이 주택 시장 등 금리 민감 업종을 압박하고 있으나, 에이전시 MBS 시장은 채권형 펀드 자금 유입이 올해 3분기 누적 기준 전년보다 50% 넘게 늘어 수급 여건이 우호적이라고 평가했다. 현재 시장 기준 예시 레버리지 수익률은 에이전시 15~17%, 주거용 신용 13~16%, MSR 12~15%다.

증권가 컨센서스에 따르면 2026년 예상 매출액은 21억4542만 달러로 전년 대비 4.41% 감소할 전망이다. 2027년 매출액은 24억435만 달러로 12.07% 증가하고, 2028년에는 27억5538만 달러로 14.60% 늘어날 것으로 예상된다. 주당순이익(EPS) 컨센서스는 2026년 3.00달러(+2.86%), 2027년 3.20달러(+6.63%), 2028년 2.98달러(-6.96%)다. 올해 예상 주당배당금은 3.00달러, 예상 시가배당률은 16.93%다.

금리 변동성 속에서 순자산가치 하락이 이어질지, 분배가능이익이 배당을 안정적으로 뒷받침할지가 향후 주가의 핵심 변수가 될 전망이다.

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