제너럴모터스(GM)가 20일 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 분기 매출액이 역대 최대인 500억 달러로 전년 동기 대비 3% 증가했고, 희석 기준 조정 주당순이익(EPS)은 3.70달러로 30% 이상 늘었다고 밝혔다. 회사는 200억 달러 규모의 다년간 자사주 매입 프로그램도 새로 승인했다.

북미 마진 8.7% 목표 복귀, 주주환원 기조 전면에

이번 콜에서 경영진이 가장 강조한 대목은 핵심 사업의 수익성 회복과 공격적 주주환원이다. 조정 EBIT는 41억 달러로 22%(7억 달러) 증가했고, 조정 자동차 잉여현금흐름은 59억 달러로 17억 달러 늘었다. 북미 조정 EBIT는 36억 달러로 43% 늘었으며 마진은 8.7%로 2.5%포인트 개선돼 목표 범위인 8~10%로 복귀했다.

실적 개선의 실질적 동력은 풀사이즈 픽업트럭 비중 확대와 보증 비용 감소로 요약된다. 원자재와 미국 내 생산 이전 비용 증가가 일부 이익을 깎았지만 이를 흡수했다는 점에서 가격·믹스 중심의 체력이 확인됐다는 평가가 가능하다.

주주환원 메시지는 더 노골적이다. 3분기에만 25억 달러어치 자사주를 사들여 희석 주식수가 약 2700만 주 줄어든 8억6600만 주가 됐고, 10월 추가 매입분 10억 달러를 더해 올해 누적 매입액은 63억 달러로 기존 승인 한도를 모두 소진했다. 새 승인 규모는 현재 시가총액의 25% 이상이다. 메리 바라 대표가 2023년 이후 완전희석 주식수를 37% 줄였다고 강조한 것은 주당 가치 제고를 핵심 성과 지표로 내세우려는 의도로 읽힌다.

다만 톤은 마냥 낙관적이지 않았다. 중국 제외 GM 인터내셔널은 모멘타 투자 관련 1억 달러 평가손실과 물류비 상승으로 조정 EBIT가 손익분기에 그쳤다. 중국 지분법이익은 3200만 달러로 8분기 연속 흑자를 이어갔다.

FCF 가이던스 상향 속 원자재 20억 달러 부담

회사는 올해 가이던스를 조정했다. 조정 EBIT는 145억~155억 달러로, EPS는 12.75~13.75달러로 각각 범위를 좁혔다. 설비투자는 100억~120억 달러 범위의 하단으로 예상했다. 조정 자동차 잉여현금흐름은 115억~125억 달러로 기존 95억~115억 달러에서 올렸다. 폴 제이컵슨 CFO는 영업 성과, 설비투자 감소, 관세 환급 시기를 상향 배경으로 제시했다. 상향의 일부가 일회성 요인이라는 점은 눈여겨볼 대목이다.

비용 압박은 커졌다. 중동 분쟁 여파로 구리 가격이 사상 최고 수준이고 열연강판은 4년 만의 최고치다. 7월 이후 현물 가격은 각각 10~15% 올랐고, 추가 비용은 연간 약 4억 달러로 대부분 4분기에 반영된다. 원자재·물류·D램 비용 부담은 연간 약 20억 달러로 확대됐다. 4분기에는 신형 풀사이즈 트럭 출시로 픽업 판매가 약 3만5000대 줄지만 가격 효과가 대부분 상쇄할 것으로 봤다.

내년 전망은 조건부다. 시장과 관세 환경이 올해와 비슷하고 원자재 압박이 완화되면 매출, 마진, EBIT를 늘릴 수 있다는 입장이다. 7월 이후 가격 상승분이 내년에 10억~15억 달러의 추가 부담을 만들어 총 부담은 약 20억 달러에 이른다. 정식 가이던스는 12월 이사회 예산 승인을 거쳐 1월 제시된다.

성장 로드맵은 구체적이다. 실라오 공장은 생산을 재개해 연말 판매점 도착이 예상되고, 포트웨인은 12월 중순부터 4주 중단 후 1월 재가동하며, 오리온은 2분기 출시한다. 온스타 디지털과 슈퍼크루즈 인식 매출은 3분기 8억 달러를 넘어 15% 늘었고, 올해 30억 달러 초과, 이연 매출은 연말 75억 달러 근접이 전망된다. 방산은 연간 매출 30% 이상 성장과 두 자릿수 마진을 목표로 한다.

원자재 상쇄 해법 질문에 AI 활용 고정비 절감 제시

질의응답의 핵심은 원자재 비용을 어떻게 상쇄하느냐였다. 바라 대표는 비용 상승이 최근 몇 달 사이 발생해 상쇄책을 마련할 시간이 부족했다고 인정했다. 해법으로는 보증 비용 개선, 가격·믹스, 온스타·슈퍼크루즈 성장, 전기차 수익성 개선, AI 기반 고정비 절감을 거론했다. 구체적 수치 대신 항목을 나열했다는 점에서 내년 EBIT 확신은 제한적이라는 신호로 해석된다. 제이컵슨 CFO가 내년 성장을 자신하려면 원자재 가격이 현 수준에서 다소 내려와야 한다고 선을 그은 것도 같은 맥락이다.

현금흐름 질문에서는 보다 솔직한 답이 나왔다. 내년 설비투자가 100억~120억 달러 범위의 상단이면 이익 증가와 잉여현금흐름이 어긋날 수 있고, 올해 들어온 관세 환급은 반복되지 않는다고 했다. 반면 전기차 구조조정 현금 지급이 크게 줄어 실제 투자 가능 현금은 크게 늘 것으로 봤다. 구조조정 현금 비용 74억 달러 중 46억 달러가 지급됐고, 4분기 약 10억 달러, 나머지는 내년에 나간다.

자사주 매입 시점에 대해서는 일정을 못 박지 않았다. 주가가 저평가됐다고 판단할 때 기회를 봐 실행하겠다는 답변이다. 주가 하락 시 매수 여력이 받쳐준다는 점은 하단을 지지하는 요인이다. 전기차는 2027년 개선 폭이 올해보다 작겠지만 2028~2029년 LMR과 차세대 배터리 도입으로 수익성이 한 단계 개선될 것으로 봤고, 하이브리드는 추가 설비투자 없이 포트폴리오에 반영된다고 했다. 원자재 가격 흐름이 내년 이익 전망의 최대 변수가 될 전망이다.

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