글로벌 지수·투자분석 솔루션 업체 엠에스씨아이(MSCI)는 9월 30일 종료된 3분기 영업수익(매출액)이 8억9200만 달러로 전년 동기 대비 12.4% 증가했고, 같은 분기 희석 주당순이익(GAAP)은 4.86달러로 14.4% 늘었다고 10월 20일 발표했다. 같은 분기 비GAAP 조정 주당순이익은 5.11달러로 14.3% 증가했다.

매출 증가분 9860만 달러 가운데 자산연동 수수료가 4910만 달러, 반복 구독 매출이 4450만 달러, 비반복 매출이 500만 달러를 차지했다. 환율과 인수·매각 효과를 제외한 자체 성장률은 12.3%였다. 반복 구독 매출은 7.7%, 자산연동 수수료는 24.9% 늘었다. 9월 30일 기준 총 런레이트는 35억7190만 달러로 12.1% 증가했다. 반복 구독 런레이트의 자체 성장률은 8.7%, 유지율은 95.0%로 전년 동기(94.7%)보다 높아졌다.

수익성은 매출 성장세에 맞춰 유지됐다. 3분기 영업이익은 5억210만 달러로 12.2% 증가했고, 영업이익률은 56.3%로 전년 동기(56.4%)와 비슷했다. 비GAAP 조정 EBITDA는 5억5480만 달러로 12.2% 늘었으며 조정 EBITDA 마진은 62.2%로 전년 동기(62.3%)보다 소폭 낮아졌다. 총영업비용은 3억8990만 달러로 12.8% 증가했다. 정보기술 비용과 전문가 수수료, 시장 데이터 비용 등 비인건비와 성과급·급여 등 인건비가 모두 늘었고, 내부 개발 소프트웨어 비용 자본화 확대가 일부 상쇄했다. 컴퍼스, 밴태거, PM 인사이트, 퍼스트스트리트 등 인수 관련으로 조정 EBITDA 비용 610만 달러와 무형자산 상각비 190만 달러가 반영됐다.

순이익은 3억5100만 달러로 7.9% 증가해 영업이익 증가율을 밑돌았다. 부채 증가로 이자비용이 7480만 달러로 전년 동기(5360만 달러)보다 늘었고, 기타비용(순액)은 7420만 달러로 45.2% 증가했다. 유효세율은 18.0%로 전년 동기(17.9%)와 비슷했다.

누적 9개월 기준 매출액은 26억980만 달러로 12.9% 증가했고, 영업이익은 14억4650만 달러로 15.7% 늘었다. 희석 주당순이익은 15.09달러로 27.1% 증가했다. 1분기 내부 법인 구조조정에 따른 약 8800만 달러의 세금 혜택이 반영된 영향이다. 이를 제외한 조정 주당순이익은 14.59달러로 15.5% 증가했다.

사업부문별로는 지수 부문이 성장을 이끌었다. 지수 부문 매출액은 5억3260만 달러로 18.1% 증가했다. 자산연동 수수료는 2억4660만 달러로 24.9%, 반복 구독 매출은 2억6950만 달러로 11.1% 늘었다. 조정 EBITDA는 4억1240만 달러로 17.8% 증가했고 마진은 77.4%였다. MSCI 지수 연계 ETF 운용자산은 9월 말 2조9050억 달러로 전년 동기(2조2110억 달러)보다 크게 늘었다. 다만 기간 말 기준 수수료율은 2.28bp로 전년 동기(2.41bp)보다 낮아졌다.

분석 부문 매출액은 1억9100만 달러로 4.8% 증가했으나 조정 EBITDA는 8570만 달러로 4.9% 감소했고, 마진은 44.9%로 전년 동기(49.4%)보다 하락했다. 조정 EBITDA 비용이 14.3% 늘어난 영향이다. 이 부문 순신규 반복 구독 판매는 1980만 달러로 63.6% 증가했다.

지속가능성·기후 부문 매출액은 9370만 달러로 4.0% 증가했고 자체 성장률은 2.2%였다. 조정 EBITDA는 3820만 달러로 10.1% 늘었다. 그러나 순신규 반복 구독 판매는 110만 달러 마이너스로 돌아섰고, 유지율은 91.0%로 전년 동기(93.6%)보다 낮아졌다. 사모자산 등 기타 부문 매출액은 7470만 달러로 6.7% 늘었지만 조정 EBITDA는 1850만 달러로 4.6% 감소했다.

영업 모멘텀은 강했다. 3분기 총 순판매는 7640만 달러로 35.0%, 순신규 반복 구독 판매는 5480만 달러로 41.2% 증가했다. 헨리 A. 페르난데스 대표는 "분석과 사모자본 솔루션 부문에서 역대 최고의 반복 순신규 판매를 기록했고, 지수 부문은 역대 3분기 중 최고 수준이었다"며 "자산연동 수수료도 또 한 번 사상 최대를 기록했다"고 밝혔다. 이어 "자산보유자와 아시아·태평양 지역에서 역대 최고 분기를 달성했다"며 "4분기를 탄탄한 모멘텀으로 시작한다"고 말했다.

주주환원도 이어졌다. 회사는 3분기에 자사주 5억5230만 달러어치(약 100만 주)를 평균 562.92달러에 매입했다. 10월 19일까지 합산하면 총 6억2720만 달러, 111만6460주를 평균 561.81달러에 사들였고, 남은 매입 승인 한도는 약 9억 달러다. 가중평균 희석 주식수는 7230만 주로 5.6% 줄었다. 3분기 배당금 지급액은 약 1억4750만 달러였으며, 이사회는 10월 19일 4분기 주당 2.05달러 현금배당을 결의했다. 11월 13일 장 마감 기준 주주에게 11월 27일 지급된다.

현금흐름과 재무 상태는 다소 부담 요인이 있다. 3분기 영업활동 현금흐름은 4억3610만 달러로 3.0% 감소했다. 이자 지급 증가 영향이 컸고 고객 수금 증가가 일부 상쇄했다. 자본화 소프트웨어 개발비를 포함한 설비투자는 5070만 달러였으며, 비GAAP 잉여현금흐름은 3억8540만 달러로 8.9% 줄었다. 9월 30일 기준 현금성자산은 2억6100만 달러, 총부채 원금은 68억 달러다. 총부채 대비 조정 EBITDA 비율은 3.2배로 목표 범위(3.0~3.5배) 안에 있다. 회사는 8월 3일 물리적 기후 리스크 데이터·분석 업체 퍼스트스트리트 인수를 마무리했다. 현금 인수분을 제외한 인수가는 1억2260만 달러이며, 향후 2년간 매출 목표 달성 여부에 따른 추가 현금 지급분이 포함됐다. 퍼스트스트리트는 지속가능성·기후 부문에 반영된다.

회사는 2026년 연간 가이던스에서 대부분 항목을 유지하고 일부를 조정했다. 영업비용은 15억3500만~15억7500만 달러, 조정 EBITDA 비용은 13억4000만~13억7000만 달러, 감가상각·무형자산 상각비는 1억9500만~2억500만 달러, 설비투자는 1억6000만~1억7000만 달러로 기존과 같다. 영업활동 현금흐름은 16억5500만~17억500만 달러, 잉여현금흐름은 14억8500만~15억4500만 달러로 변동이 없다. 이자비용(금융 수수료 상각 포함)은 2억8800만~2억9100만 달러로 기존 2억8200만~2억8600만 달러에서 상향했고, 유효세율은 18.0~19.5%로 기존 18.0~20.0%에서 상단을 낮췄다.

증권가 컨센서스에 따르면 2026년 연간 매출액은 35억2030만 달러로 전년 대비 12.31% 증가할 전망이다. 2027년은 38억2960만 달러(8.79% 증가), 2028년은 41억4860만 달러(8.33% 증가)로 예상된다. 주당순이익은 2026년 19.91달러(26.90% 증가), 2027년 21.66달러(8.81% 증가), 2028년 24.63달러(13.70% 증가)로 전망된다. 주당배당금은 2017년 1.32달러에서 2025년 7.20달러까지 매년 늘었고, 2026년 예상 주당배당금은 8.23달러, 예상 시가배당률은 1.46%다.

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