쓰리엠(MMM)은 3분기 GAAP 기준 매출액이 65억8400만 달러로 전년 동기 대비 1.0% 증가했고, GAAP 희석 주당순이익(EPS)은 2.63달러로 70% 늘었다고 10월 20일 발표했다. 같은 기간 Non-GAAP 조정 EPS는 2.50달러로 전년 동기(2.23달러) 대비 12% 증가했다.

3분기 GAAP 영업이익은 15억5800만 달러로 전년 동기(14억4700만 달러)보다 7.7% 늘었고, 영업이익률은 23.7%로 150bp 개선됐다. 보통주주 귀속 순이익은 13억7300만 달러로 전년 동기(8억3400만 달러) 대비 64.6% 증가했다. GAAP EPS에는 보유 중인 솔벤텀 지분 가치 변동에 따른 주당 0.60달러의 이익이 반영됐다. 반면 대형 소송 및 PFAS 사업 철수 관련 순비용 0.19달러, 구조개편 비용 0.08달러, 무형자산 상각 및 인수 관련 비용 0.20달러는 차감 요인이었다.

Non-GAAP 기준으로는 제조 PFAS 제품을 제외한 조정 매출액이 전년 동기 대비 4.2% 늘었고 자체 성장률(organic growth)은 3.3%를 기록했다. GAAP 기준 자체 성장률은 0.2%에 그쳤는데, 철수한 PFAS 제품 매출이 빠진 영향이 컸다. 조정 영업이익은 17억2600만 달러, 조정 영업이익률은 26.2%로 전년 동기보다 110bp 높아졌다. 회사는 이번 분기부터 인수 무형자산 상각을 특별항목으로 처리하는 새 기준을 적용하고 모든 비교 기간에 소급 적용했다. 이 변경으로 3분기 조정 영업이익률은 약 40bp, 조정 EPS는 약 0.04달러 높아졌다.

사업부문별로는 안전·산업 부문이 성장을 이끌었다. 이 부문 매출액은 31억8200만 달러로 9.1% 증가했고 자체 성장률은 7.0%, 영업이익은 9억6000만 달러로 21.2% 늘었다. 전기시장 매출은 4억2300만 달러(13.4%↑), 개인안전 매출은 8억4800만 달러(7.8%↑), 산업용 접착제·테이프 매출은 6억3300만 달러(7.8%↑)였다. 소방·구조 매출은 2억600만 달러로 전년 동기(1억800만 달러)의 두 배 가까이 늘었는데, 매디슨 파이어 앤드 레스큐 인수 효과가 반영됐다.

운송·전자 부문 매출액은 19억9900만 달러로 0.4% 증가에 그쳤고 영업이익은 4억6800만 달러로 3.3% 감소했다. 이 중 전자 사업 매출은 6억1600만 달러로 7.8% 줄었다. 소비재 부문 매출액은 13억700만 달러로 0.4% 감소했지만 영업이익은 3억 달러로 2.7% 증가했다.

지역별 자체 성장률은 미국·캐나다 3.9%, 중남미 7.2%로 양호했으나 중국은 마이너스 10.7%, 기타 아시아는 마이너스 2.9%, 유럽·중동·아프리카는 마이너스 2.8%로 부진했다. 제조 PFAS 영향을 제외한 조정 기준으로는 미국·캐나다 6.8%, 중남미 7.7%, 기타 아시아 1.3%, 유럽·중동·아프리카 1.0% 증가했고 중국은 마이너스 7.3%였다.

3분기 영업활동 현금흐름은 4억8600만 달러로 전년 동기(17억5600만 달러)보다 크게 줄었다. 대형 소송 및 PFAS 사업 철수 관련 세전 현금 지급액이 약 10억 달러에 달한 영향이다. 이를 조정한 영업활동 현금흐름은 14억5300만 달러, 조정 잉여현금흐름은 11억9700만 달러로 전년 동기(13억1000만 달러)보다 소폭 줄었다. 3분기 설비투자는 2억5600만 달러였고, 배당과 자사주 매입으로 주주에게 6억 달러를 환원했다.

1~9월 누적 기준 GAAP 매출액은 191억1400만 달러로 1.6% 증가했고 GAAP 희석 EPS는 5.63달러로 14% 늘었다. 같은 기간 조정 EPS는 7.11달러로 12% 증가했다. 9월 30일 현재 현금및현금성자산은 48억3500만 달러, 단기차입금과 장기차입금 유동성 부분은 24억3900만 달러, 장기부채는 125억5800만 달러다. 누적 인수 대금으로 19억1000만 달러를 썼고, 발행주식수는 지난해 말 5억3028만 주에서 5억1673만 주로 줄었다.

윌리엄 브라운 쓰리엠 대표는 "견조한 매출 성장과 지속적인 마진 확대, 두 자릿수 EPS 성장, 강력한 잉여현금흐름을 포함해 또 한 번 강한 실적을 냈다"며 "구조적 전환을 통한 생산성 개선과 차별화된 기술 파이프라인 강화가 연간 전망과 장기 성장·마진 잠재력에 대한 확신을 뒷받침한다"고 말했다.

회사는 7월 21일 제시한 올해 가이던스를 누적 실적, 매디슨 파이어 앤드 레스큐 인수, 상각 처리 기준 변경을 반영해 수정했다. 연간 조정 EPS는 9.10~9.15달러로 제시했다. 조정 총매출 성장률은 4.5% 초과, 조정 자체 성장률은 3.5% 초과를 예상했으며, 이 가운데 환율 효과는 약 1%포인트다. 조정 영업활동 현금흐름은 약 59억 달러, 조정 잉여현금흐름은 약 48억 달러, 설비투자는 약 11억 달러, 조정 유효세율은 약 20%, 조정 영업이익률은 약 24.6%를 전망했다.

데이터센터 관련 전략 활동도 공개했다. 쓰리엠은 아마존과 광커넥티비티 등 데이터센터 관련 제품 공급 확대를 위한 상업 관계를 확대했다. 향후 7년간 관련 제품 누적 매출 60억 달러 달성 등 조건에 따라 아마존이 최대 320만 주의 쓰리엠 보통주를 살 수 있는 워런트를 발행했다. 또 광학기술 업체 GSEO와 확장 빔 광학(EBO) 기술을 공동 개발·제조하기로 하고 지분 약 4.7%를 취득하기로 했다. BOE와는 차세대 디스플레이 기술 개발을 위한 공동 혁신 연구소를 설립했고, 미 육군용 PELTOR 통신·청력보호 장비, 미 해군용 Scott 공기호흡기(SCBA), 미 국립보건원(NIH)용 호흡 보호 제품 등 정부 수주도 확보했다.

투자자는 조정 기준 마진 확대와 두 자릿수 EPS 성장, 안전·산업 부문의 7% 자체 성장을 긍정 요인으로 볼 수 있다. 반면 GAAP 자체 성장률이 0.2%에 그쳤고 운송·전자와 소비재 부문이 정체됐으며 중국 자체 성장률이 두 자릿수 감소를 기록한 점은 부담이다. 또 GAAP EPS 70% 증가에는 솔벤텀 지분 평가이익이 크게 기여했고, 영업활동 현금흐름은 소송 관련 지급으로 줄었다.

증권가 컨센서스에 따르면 쓰리엠의 올해 예상 매출액은 254억2700만 달러로 전년 대비 1.92% 증가할 전망이다. 2027년은 265억6400만 달러(4.47%↑), 2028년은 275억2000만 달러(3.60%↑)로 예상된다. EPS는 올해 7.55달러(25.78%↑), 2027년 9.20달러(21.93%↑), 2028년 9.68달러(5.19%↑)로 증가세가 이어질 것으로 컨센서스가 형성돼 있다.

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