제프리스파이낸셜(JEF)이 19일(현지시간) 투자자의 날 행사에서 최근 12개월 순매출액 85억 달러, 순이익 9억3500만 달러, 유형자기자본이익률(ROTE) 13.1%를 기록했다고 밝히고, 투자은행(IB) 사업을 최대 200억 달러 규모로 키울 수 있다고 제시했다.

인력 확충 국면 끝, 영업 레버리지 국면 진입 선언

경영진이 가장 강조한 메시지는 세계적 투자은행으로서 임계 규모에 도달했다는 점이다. 채용 확대기가 지났으니 보상비와 비보상 비용 양쪽에서 영업 레버리지가 나타나 수익성이 개선된다는 논리다. 전체 어조는 자신감이 강했고, 성과 비교의 기준을 2년 전으로 잡아 개선 폭을 부각했다.

2년 전과 비교하면 순매출액은 3분의 1 이상, 순이익은 3분의 2 가까이 늘었고 ROTE는 300bp 넘게 올랐다. 핵심은 인력 증가 없이 얻은 성장이라는 점이다. IB 부문 전무이사는 364명에서 376명으로 소폭 늘어나는 데 그쳤다. 매튜 라슨 최고재무책임자는 IB·자본시장 부문 매출이 2023년 45억 달러에서 78억 달러로 74% 늘 때 세전이익은 5억 달러에서 약 13억 달러로 150% 넘게 증가했다고 설명했다. 증분 매출 이익률은 23%였다. 조정 비보상 비용은 13억 달러에서 17억 달러로 37% 늘어 비용 비율이 30%에서 24%로 낮아졌다.

주주 이해관계 일치도 반복 강조됐다. 리처드 핸들러 대표는 경영진·직원·합작 파트너·이사회가 완전 희석 주식 2억5000만 주 중 1억 주를 보유한다고 밝혔다. 최근 몇 주간 272만5000주(약 1%)를 추가 매입했고, 2026년 10개월간 유형자기자본의 11%에 육박하는 금액을 배당과 자사주 매입으로 환원했다. 5년 환원액은 40억 달러에 근접하고 7년 환원액은 50억 달러를 넘는다. 실적 설명과 환원을 한 묶음으로 제시해 밸류에이션 재평가를 유도하려는 의도로 읽힌다.

일본 합작·힐데네 인수·AI로 2027년 로드맵 구체화

프리드먼 사장은 IB 사업이 120억 달러, 150억 달러, 나아가 200억 달러까지 성장할 수 있다고 말했다. 현재 IB·자본시장 부문이 전체 매출의 90% 이상을 차지하는 만큼 회사 전체의 성장 목표에 가깝다. 근거는 점유율 확대다. IB 총매출은 1년 새 36억 달러에서 47억 달러로 늘었고, 자문은 21억 달러에서 27억 달러, 주식 부문은 18억 달러에서 23억 달러로 증가했다. 글로벌 IB 순위는 6위로 미국 5대 은행만 앞서 있다. 기업가치 10억 달러 미만 사모펀드 매각 자문 점유율은 7.5%로 2019년 7위에서 2위가 됐고, 바이오·제약 ECM은 1위(점유율 14.4%)다.

2027년에는 신규 사업이 줄줄이 시작된다. 아시아 주식 파생 전략 솔루션 사업을 출범하고, SMBC닛코와 일본 주식 사업을 합친 SMBC닛코 제프리스가 2027년 1월 출범한다. 목표는 업계 1위 일본 주식 사업자다. 해외 매출 비중이 2019년 34%에서 44%로 높아진 흐름이 이어질 수 있다는 점이 주목된다.

자산관리 부문은 힐데네 지분 50% 인수와 힐데네의 SILAC 인수를 추진한다. 신규 투입 자본 3억4000만 달러는 기존 자산관리 포트폴리오 축소로 마련해 추가 자본 부담이 없다. 힐데네 운용자산은 180억 달러, 제프리스 크레딧 파트너스는 약 200억 달러다. 회사는 수익이 더 일관되고 예측 가능해져 전사 ROTE가 높아질 것으로 기대했다. 포인트 보니타 거래는 2027년 1분기 종결을 예상하고, 머천트뱅크 잔여 사업 2건도 매각 계약을 마쳐 이익을 깎던 요인이 사라진다는 설명이다. AI는 IB 전문가 약 1,900명 전원에게 운영 시스템을 지급했고, 사이버 보안 사고 해결 시간을 30% 이상 줄였다. 라슨 CFO는 2027년에 AI 활용이 한 단계 더 진전될 것으로 내다봤다.

채권·자산관리 부진 해명, 핸들러 "과도한 약속 안 한다"

질의응답은 상대적으로 약한 고리인 채권과 자산관리 부문에 집중됐다. BMO캐피털마켓츠의 브레넌 호켄 애널리스트가 채권 부문 매출 회복이 2027년까지 걸리는 이유를 묻자, 프리드먼 사장은 2027년이 반드시 전환기라고 보지 않는다고 답했다. 공시상 채권 매출은 최근 12개월 약 8억100만 달러지만 MFS 관련 손실 약 6000만 달러를 더하면 약 8억4000만 달러다. 전년 9억 달러 초반 대비 6~7% 감소에 그친다는 계산이다. 레버리지 파이낸스와 자산유동화증권(ABS) 발행 수익이 IB 부문에 잡히는 구조라는 설명도 덧붙였다. 부진을 인정하되 회계 분류 효과를 들어 낙폭을 축소해 보이게 한 답변으로 해석된다. 다만 회복 시점을 명확히 제시하지 않은 점은 투자자가 지켜볼 대목이다.

밀레니엄의 매들린 하인스가 자산관리 수익률 부진을 묻자 프리드먼 사장은 포인트 보니타와 일회성 요인이 원인이며 2027년에는 큰 개선이 있을 것이라고 답했다. 개선 시점을 2027년으로 명시했지만 구체적 수치는 내놓지 않았다. 핸들러 대표는 모든 사업이 예상보다 오래 걸리고 시행착오가 있었다며 과도한 약속은 하지 않겠다고 밝혔다. 높은 목표와 신중한 태도를 함께 보여 신뢰를 확보하려는 발언이다.

오펜하이머의 크리스토프 코토프스키가 프라임 브로커리지 위험 관리를 묻자 피터 포렌자 글로벌 주식 총괄은 고객 포트폴리오가 분산돼 있고 매일 전체 장부 청산에 걸리는 시간을 점검한다고 설명했다. 프라임 서비스 잔액이 4년간 4배 넘게 늘어난 만큼 위험 관리 체계가 성장 속도를 따라가는지가 향후 주가의 변수다. 포인트 보니타 종결과 힐데네 거래 이행, 채권 부문 회복이 2027년 주가 향방을 가를 관건으로 보인다.

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