카루(KARO)는 회계연도 2027년 2분기(2026년 6~8월) IFRS 기준 매출액이 16억4021만 랜드로 전년 동기 대비 22% 증가했고, 영업이익은 4억2232만 랜드로 19% 늘어 분기 사상 최대를 기록했으며, 주당순이익(EPS)은 9.28랜드로 18% 증가했다고 19일 발표했다. 이번 실적은 미감사 기준이며, 회사는 회계연도 2027년 연간 가이던스를 변경 없이 유지했다.

전년 동기 EPS는 7.88랜드였다. 지난해 2분기에 포함된 유상증자 관련 비용을 제외한 Non-IFRS 조정 EPS는 9.28랜드로 전년 동기(8.28랜드)보다 12% 증가했다. Non-IFRS 조정 EBITDA는 6억7518만 랜드로 18% 늘었고, 조정 EBITDA 마진은 41%로 전년 동기 42%에서 소폭 하락했다. 지배주주 귀속 순이익은 2억8677만 랜드로 전년 동기 2억4358만 랜드보다 늘었다.

■ 구독 매출 가속...ARR 달러 기준 30% 성장

핵심 사업인 카트랙(Cartrack)의 구독 매출은 약 14억1500만 랜드로 20% 증가했고, 고정환율 기준으로는 23% 늘었다. 1분기 고정환율 기준 증가율 21%보다 높아진 수치로, 모든 지역에서 고정환율 기준 성장세가 빨라졌다. 카트랙 연간 반복 매출(ARR)은 57억800만 랜드로 19% 증가했고, 고정환율 기준 22%, 달러 환산 기준으로는 3억5400만 달러로 30% 늘었다. 랜드화 강세가 랜드 기준 실적을 깎아내린 점이 이번 실적의 특징이다.

카트랙 가입자는 289만9210명으로 18% 증가했다. 2분기 순증 가입자는 9만4516명으로 2분기 기준 최고치를 경신했고, 전년 동기 순증(7만740명)을 크게 웃돌았다. 상반기 순증 가입자는 23만6988명으로 53% 증가했다. 회사는 영상 솔루션과 카트랙 태그(Cartrack-Tag) 판매가 구독 매출 성장을 이끌었다고 설명했다. 달러 환산 기준 그룹 구독 매출은 8800만 달러로 31% 늘었으며, 이는 8월 31일 환율(1달러당 16.1159랜드)을 적용한 값이다.

■ 지역별 실적...남아공 구독 매출 25% 급증

남아프리카공화국 가입자는 218만5798명으로 18% 늘었고, 구독 매출은 25% 증가했다. 아시아태평양·중동 가입자는 36만7270명으로 21% 증가했으며, 구독 매출은 12%(고정환율 25%) 늘었다. 이 지역은 그룹 매출 기여도 2위로, 중장기 성장 기회가 가장 크다고 회사는 평가했다.

유럽 가입자는 24만4878명으로 13% 증가했고, 구독 매출은 4%(고정환율 14%) 늘었다. 회사는 주요 완성차 업체(OEM)와 제휴해 커넥티드 차량 데이터를 플랫폼과 연동 중이며 규제 준수 솔루션 수요도 늘고 있다고 밝혔다. 남아공을 제외한 아프리카 가입자는 10만1264명으로 16% 늘었고, 구독 매출은 6%(고정환율 13%) 증가했다.

■ 물류 부문 36% 성장...수익성은 둔화

카루 로지스틱스(Karooooo Logistics) 매출은 1억8938만 랜드로 36% 증가했다. 퀵커머스(Q-commerce) 주문 수요 확대가 배경이다. 다만 운전자 확보와 네트워크 확장 비용으로 매출원가가 43% 늘면서 매출총이익률은 28%로 전년 동기 31%에서 하락했다. 영업이익은 1123만 랜드로 4% 줄었고 영업이익률은 6%로 전년 동기 8%에서 낮아졌다.

■ 수익성 지표...매출총이익률 66%, 영업이익률 26%

그룹 매출총이익은 10억7513만 랜드로 18% 증가했지만 매출총이익률은 66%로 전년 동기 68%보다 낮아졌다. 그룹 매출원가가 31% 늘어난 영향이다. 카트랙 매출총이익률은 70%(전년 동기 72%), 영업이익은 4억1109만 랜드로 19% 늘었고 영업이익률은 28%(전년 동기 29%)였다. 그룹 영업이익률은 26%로 전년 동기와 같았다.

그룹 영업비용은 6억5420만 랜드로 16% 늘었다. 카트랙 판매·마케팅 비용은 약 2억4400만 랜드로 16% 증가했으나 구독 매출 대비 비중은 17%로 전년 동기(18%)보다 낮아졌다. 일반관리비는 약 2억6500만 랜드로 6% 증가했고 비중은 19%로 하락했다. 연구개발 비용은 약 6300만 랜드로 12% 증가했으며, 회사는 엔지니어링·제품 조직 전반에 인공지능(AI)을 도입하고 있다고 밝혔다. 카트랙의 예상신용손실 충당금은 약 4100만 랜드로 전년 동기 약 1500만 랜드에서 크게 늘었다. 고객 생애가치(LTV) 대비 고객획득비용(CAC) 비율은 계속 9배를 웃돈다고 회사는 설명했다.

■ 상반기 실적

상반기(6개월) 매출액은 32억416만 랜드로 22% 증가했고, 영업이익은 8억3201만 랜드로 18% 늘었다. 상반기 EPS는 18.81랜드로 14% 증가했으며, 조정 EPS는 12% 늘었다. 상반기 Non-IFRS 조정 EBITDA는 13억1741만 랜드로 18% 증가했다. 상반기 구독 매출은 27억7183만 랜드로 19% 늘었고, 고정환율 기준 증가율은 22%였다.

■ 현금흐름·재무...설비투자 급증에 잉여현금흐름 제한적

2분기 운전자본 변동 전 영업현금 창출액은 7억2861만 랜드로 23% 늘었고, 영업활동 현금흐름은 5억5795만 랜드로 109% 증가했다. 다만 유형자산 취득 등 설비투자가 5억1724만 랜드로 전년 동기(2억4724만 랜드)의 두 배를 넘으면서 Non-IFRS 잉여현금흐름은 4072만 랜드(전년 동기 1958만 랜드)에 그쳤다. 상반기 잉여현금흐름은 1억38만 랜드로 전년 동기 3억5770만 랜드에서 크게 줄었다.

자크 칼리스토 대표는 잉여현금흐름이 가속화된 구독 매출 성장을 뒷받침하기 위한 설비투자와, 램(RAM)·메모리 가격 급등에 대비한 완충 재고 확보로 일시적 영향을 받았다고 설명했다. 실제 사물인터넷(IoT) 장치 재고는 6억9400만 랜드로 92% 늘었고, 차량 장착 IoT 장치 투자는 21억8600만 랜드로 12% 증가했다.

현금및현금성자산은 6억4851만 랜드로 2월 말(11억5387만 랜드)보다 줄었다. 7월 지급한 배당금 7억5200만 랜드와 랜드화 강세에 따른 달러 보유 현금의 랜드 환산액 감소가 주된 원인이다. 회사는 단기 운전자본 한도를 늘렸고 은행 당좌차월을 재무활동으로 분류하기 시작했다. 8월 31일 기준 당좌차월은 7억1460만 랜드이며, 캐피텍은행과 스탠더드은행에서 확보한 금융 한도는 9억 랜드다. 매출채권 및 기타채권은 8억5500만 랜드로 늘었고, 매출채권 회수 기간은 2월 말 27일에서 33일로 길어졌다.

■ 연간 가이던스 유지

카루는 회계연도 2027년(2027년 2월 결산) 가이던스를 변경 없이 유지했다. 가이던스는 고정환율을 가정한 것으로 카트랙 중심이다. 카트랙 구독 매출은 57억~60억 랜드로 18~24% 성장을 의미한다. 카트랙 매출총이익률은 70~72%, 영업이익률은 27~30%로 제시했다. 카루 EPS는 38.50~40.00랜드로, 유상증자 비용을 제외한 지난 회계연도 조정 EPS 대비 18~23% 증가를 뜻한다.

회사는 순증 가입자가 사상 최대를 기록하고 고객 유지율도 양호해 영업 인력 확충 효과로 연간 구독 매출 성장률이 더 높아질 것으로 전망했다. 영업 효율 개선과 AI 활용에 따른 규모의 경제가 EPS 성장을 뒷받침할 것이라고도 덧붙였다. 칼리스토 대표는 카트랙의 고정환율 구독 매출 성장률 23%가 연간 전망치 범위(18~24%)의 상단이라며 하반기에도 강한 모멘텀을 이어가고 조직 전반에 AI 도입을 확대하겠다고 밝혔다.

■ 기타 사항

회사는 10월 이사회에서 폴란드 자회사 카트랙 폴스카의 자사주 매입·소각을 승인했으며, 이에 따라 그룹 지분율이 90.9%에서 93.5%로 높아졌다. 회사는 20일 오전 8시(미 동부시간) 웹캐스트로 투자자 설명회를 진행한다. 배당 정책은 성장 투자를 우선하면서 배당 변동 폭을 줄이려 노력한다는 기존 입장을 유지했다.

■ 증권가 컨센서스

월가 증권사들은 카루의 회계연도 2027년 매출액을 3억9692만 달러로 전년 대비 15.33% 증가할 것으로 예상한다. 회계연도 2028년은 4억5863만 달러(15.55% 증가), 2029년은 5억3759만 달러(17.22% 증가)로 전망된다. EPS 컨센서스는 2027년 2.38달러(17.78% 증가), 2028년 2.79달러(17.07% 증가), 2029년 3.62달러(29.85% 증가)다. 이는 회사 발표치가 아닌 증권가 추정치이며, 랜드화 기준으로 발표된 이번 분기 실적과 통화 기준이 다르다는 점에 유의할 필요가 있다.

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