AGNC 인베스트먼트(AGNC)는 2026년 9월 30일 종료된 3분기 희석 주당순손실이 1.17달러로 전년 동기 희석 주당순이익 0.72달러에서 적자전환했으며, 순손실은 13억5700만 달러로 전년 동기 순이익 8억600만 달러에서 적자전환했다고 10월 19일 발표했다. 같은 기간 보통주 1주당 포괄손실은 1.28달러로 전년 동기 포괄이익 0.78달러에서 적자전환했다.

금리 급등과 변동성 확대로 미국 정부기관 보증 주택저당증권(Agency MBS) 시장이 크게 흔들린 영향이다. 보통주 1주당 유형 순자산가치(tangible net book value)는 9월 30일 기준 7.13달러로 6월 30일 8.58달러보다 1.45달러, 16.9% 감소했다. 전년 동기(2025년 9월 30일) 8.28달러와 비교해도 약 13.9% 낮다. 배당 0.36달러와 순자산가치 감소분을 합산한 유형 보통주 자기자본 기준 경제적 수익률은 -12.7%로, 직전 분기 6.7%와 전년 동기 10.6%에서 크게 악화했다.

■ 손익 구조: 순이자이익은 늘었지만 평가손실이 압도

3분기 이자수익은 11억9600만 달러로 전년 동기 9억300만 달러보다 약 32.4% 증가했다. 이자비용은 7억9400만 달러로 약 5.2% 늘어나는 데 그쳐, 순이자이익은 4억200만 달러로 전년 동기 1억4800만 달러보다 약 171.6% 급증했다. 직전 분기 순이자이익은 3억500만 달러였다. 총영업비용은 2800만 달러로 전년 동기 3000만 달러보다 소폭 줄었다.

그러나 기타손익(other gain/loss) 항목에서 17억3100만 달러의 순손실이 발생해 전체 실적을 끌어내렸다. 직전 분기에는 3억7900만 달러, 전년 동기에는 6억8800만 달러의 순이익이었다. 공정가치로 평가하는 투자증권에서 50억1500만 달러의 미실현 평가손실이 났고, 매각 투자증권 실현손실도 1700만 달러였다. 반면 금리스와프 순이익 20억5200만 달러, 미 국채 포지션 순이익 12억2800만 달러 등 파생상품 및 기타 투자 부문에서 33억100만 달러의 이익이 발생해 평가손실을 일부 상쇄했다. 매도가능증권의 기타포괄손실은 1억4000만 달러(주당 0.11달러)였다.

■ 비일반회계기준(non-GAAP) 핵심 이익은 유지

Non-GAAP 지표인 주당 순스프레드 및 달러롤 수익(net spread and dollar roll income)은 0.37달러로 직전 분기 0.40달러보다 줄었으나 전년 동기 0.35달러보다는 늘었다. 이 수치는 프리페이먼트 전망 변화에 따른 주당 0.05달러 규모의 '캐치업(catch-up)' 프리미엄 상각 이익을 제외한 값이다. 연환산 순이자스프레드는 1.86%로 직전 분기 2.00%보다 낮아졌고 전년 동기 1.78%보다는 높다.

평균 자산수익률은 TBA 포지션 포함·캐치업 제외 기준 4.95%로 직전 분기 4.89%보다 소폭 올랐다. 환매조건부채권(repo) 평균 금리는 3.77%, 금리스와프를 포함한 평균 총조달비용은 3.09%로 직전 분기 2.89%보다 상승했다. 3분기 실제 조기상환율(CPR)은 8.2%로 직전 분기 13.0%에서 낮아졌고, 잔존 기간 기준 예상 CPR은 6.7%로 직전 분기 8.6%보다 하락했다.

■ 포트폴리오·레버리지·유동성

9월 30일 기준 투자 포트폴리오는 944억 달러로 Agency MBS가 913억 달러, TBA 시장 순선도매입(net forward purchases)이 24억 달러, 신용위험이전증권(CRT)·비정부기관 증권 및 기타 모기지 신용투자가 6억 달러다. 30년 만기 고정금리 Agency MBS 및 TBA 비중은 94%로 직전 분기와 같았고, 고정금리 Agency MBS 및 TBA의 가중평균 쿠폰은 5.13%로 직전 분기 5.04%보다 높아졌다. TBA 순포지션 공정가치는 직전 분기 97억 달러에서 24억 달러로 크게 줄었다.

유형 순자산가치 기준 위험노출(at risk) 레버리지는 분기 말 7.9배로 직전 분기 7.4배보다 상승했고, 분기 평균은 7.6배였다. 담보 미설정 현금 및 Agency MBS는 63억 달러로 유형 자기자본의 57%에 해당한다. 헤지 비율은 금리스와프, 미 국채, 스왑션 등을 포함해 자금조달 부채의 90%로 직전 분기 73%에서 높아졌고, 옵션형 헤지를 제외하면 97%(직전 분기 82%)다. 지급고정 금리스와프 명목금액은 746억 달러, 평균 고정지급금리는 2.96%다. 순매도 미 국채 포지션은 111억 달러, 리시버 스왑션은 63억 달러다.

■ 배당·자본 조달

회사는 3분기 매월 보통주 1주당 0.12달러, 분기 합계 0.36달러의 배당을 선언했다. 이는 직전 4개 분기와 같은 수준이다. 2008년 5월 기업공개(IPO) 이후 누적 보통주 배당 선언액은 168억 달러, 주당 51.16달러에 달한다. 같은 기간 시장가 증자(ATM) 프로그램을 통해 보통주 9760만 주를 발행해 순수입 9억9200만 달러를 조달했다. 보통주 발행주식 수는 6월 말 11억6420만 주에서 9월 말 12억6180만 주로 늘었다.

■ 경영진 코멘트

피터 페더리코 AGNC 대표(최고투자책임자 겸임)는 "3분기 채권시장은 특히 9월 마지막 몇 주간 투자심리가 확연히 약세로 돌아서고 금리가 급등하면서 큰 압박을 받았다"며 "미 국채시장의 불안정으로 Agency MBS가 블룸버그 미국 종합채권지수 구성 섹터 중 가장 부진했다"고 설명했다.

그는 "현재 평가 수준에서 모기지 스프레드가 다년 거래 범위 상단에 접근하고 있어 Agency MBS의 수익 프로필이 더 매력적"이라며 "금리 상승으로 듀레이션 연장이 대부분 이미 진행됐고 재융자 유인이 있는 모기지 비중이 줄어 조기상환 위험도 낮아졌다"고 말했다. 이어 "고금리 구간에서 모기지 대출 실행이 저조하지만 수요는 견조해 수급 균형도 유지되고 있다"고 덧붙였다.

버니스 벨 최고재무책임자(CFO)는 "경제적 수익률 -12.7%는 배당 0.36달러와 순자산가치 1.45달러 하락으로 구성됐다"며 "분기 중 S&P 미드캡 400 지수에 편입된 것은 창립 18년간 회사가 이룬 규모를 보여주는 이정표"라고 밝혔다. 그는 지수 편입 발표와 리밸런싱으로 거래량이 급증한 시점을 활용해 유형 순자산가치를 크게 웃도는 프리미엄으로 9억9200만 달러의 보통주를 발행했다고 설명했다.

회사는 10월 20일 오전 8시 30분(미 동부시간) 주주 컨퍼런스콜을 열 예정이다. 이번 발표문에는 다음 분기에 대한 정량적 실적 가이던스는 포함되지 않았다.

■ 시장 해석: 금리 민감도 재확인, 순자산가치 훼손이 핵심

모기지 리츠(REIT)는 순자산가치와 배당 지속 가능성이 주가의 핵심 변수다. 이번 분기에는 순스프레드 수익이 양호했지만, 금리 급등에 따른 Agency MBS 평가손실이 헤지 이익을 웃돌며 순자산가치가 17% 가까이 줄었다. 레버리지 상승과 대규모 증자에 따른 희석 효과는 단기 부담이다. 다만 모기지 스프레드 확대와 조기상환 위험 완화는 금리 변동성이 진정될 경우 수익 개선 요인으로 거론된다.

■ 증권가 예상 실적 컨센서스

증권가는 AGNC의 2026년 매출액을 약 14억9290만 달러로 전년 대비 33.06% 증가할 것으로 보고 있다. 2027년 매출액은 약 18억5820만 달러로 24.47% 늘어난 뒤, 2028년에는 약 13억980만 달러로 29.52% 감소할 것으로 컨센서스가 형성돼 있다.

주당순이익(EPS)은 2026년 1.04달러로 전년 대비 29.58% 감소할 것으로 예상된다. 이후 2027년 1.39달러로 34.41% 증가하고, 2028년에는 1.39달러로 0.03% 늘며 정체 국면에 들어설 것으로 전망된다. 이는 증권사 전망치를 집계한 수치이며 회사가 발표한 내용이 아니다.

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