REX아메리칸리소시즈(REX)가 2026년 2분기 주당순이익(EPS) 1.06달러를 기록하며 역사적인 흑자 전환에 성공했다고 9월 3일 발표했다. 순매출은 1억6,850만 달러로 전년 동기 대비 6.2% 증가했으며, 매출총이익은 5,330만 달러로 144% 급증했다. 이는 강력한 압착 마진과 45Z 생산세액 공제 1,840만 달러 인식이 주효했다.

강력한 압착 마진과 세액 공제로 수익성 폭발

스튜어트 로즈 이사회 의장은 이번 실적이 단순한 시장 운에 그치지 않는다는 점을 강조했다. 그는 "상업적 실행력과 유리한 시장 환경이 결합된 결과"라며 자신감을 드러냈다. 특히 45Z 생산세액 공제에서 1,840만 달러의 소득을 인식한 것은 매출총이익을 끌어올리는 결정적 요인으로 작용했다.

회사는 압착 마진 개선을 핵심 성과 동력으로 꼽았다. 에탄올 생산 효율성이 높아지면서 원가 대비 수익성이 크게 개선된 것이다. 로즈 의장은 "수익성 향상이 지속되는 만큼 주주들에게 더 많은 가치를 제공할 것"이라고 밝혔다.

재무 안정성 측면에서도 REX는 3억7,950만 달러의 현금을 보유하고 있으며 은행 부채가 전혀 없는 무차입 경영을 유지하고 있다. 이는 향후 전략적 투자를 내부 자금으로 충당할 수 있는 강력한 재무 유연성을 의미한다.

에탄올 증산 프로젝트 2026년 말 완료 목표

자파르 리즈비 CEO는 원 에너지 시설에서의 에탄올 생산 확대 프로젝트가 계획대로 진행 중이라고 밝혔다. 그는 "2026년 말까지 추가 생산 용량이 가동될 예정"이라며 "운영 성과를 지속적으로 개선하며 에탄올 생산 용량을 늘릴 계획"이라고 강조했다.

탄소 포집 및 저장 프로젝트도 순조롭게 진행되고 있다. REX는 8월 17일 미국 환경보호청(EPA)으로부터 클래스 VI 주입 우물 초안 허가를 획득했다. 이는 장기적인 탄소 감축 목표 달성과 추가적인 환경 크레딧 확보에 긍정적인 신호다.

리즈비 CEO는 "3분기에도 흑자를 지속할 것으로 예상하며, 에탄올 업계는 여전히 건전한 수익 구조를 유지하고 있다"고 전망했다. 다만 향후 12~18개월 동안 RIN(재생연료 의무 크레딧) 및 면제 조항 변화에 따른 영향이 있을 수 있지만, 에탄올 판매량 자체는 지속 증가할 것으로 내다봤다.

판매비와 관리비(SG&A)는 1,560만 달러로 전년 대비 증가했으나, 이는 경영진 인센티브 및 주식 보상 확대에 따른 것으로 설명됐다.

애널리스트들, 탄소 포집 승인 일정과 확장 속도에 주목

Q&A 세션에서 애널리스트들은 확장 프로젝트의 구체적인 진행 상황과 탄소 포집 프로젝트의 최종 승인 일정에 집중적으로 질문했다. 이는 REX의 중장기 성장 동력이 에탄올 증산과 환경 크레딧 확보에 달려 있다는 시장의 판단을 반영한다.

스튜어트 로즈 의장은 "적극적으로 승인 절차를 밟고 있으며, 빠른 시일 내에 명확한 진행 상황을 제시할 수 있을 것"이라고 답했다. 하지만 구체적인 시점이나 승인 확률에 대해서는 언급을 회피했다.

애널리스트들은 또한 RIN 크레딧 정책 변화가 수익성에 미칠 잠재적 영향을 우려했다. 리즈비 CEO는 "12~18개월 내 일부 영향이 있을 수 있지만, 에탄올 판매량 증가가 이를 상쇄할 것"이라며 낙관적인 입장을 견지했다. 그러나 정책 불확실성이 여전히 리스크 요인으로 남아 있다는 점에서 투자자들은 관련 규제 동향을 예의주시할 필요가 있다.

무차입 경영과 4억 달러에 육박하는 현금 보유는 REX가 외부 자금 조달 없이도 공격적인 설비 투자를 단행할 수 있는 여력을 제공한다. 이는 에탄올 업황 호조가 지속될 경우 REX의 시장 지배력 확대로 이어질 가능성을 시사한다.

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