제프 헬스(ZEPP)가 2026년 6월 30일 종료된 2분기 매출액 6,350만 달러로 전년 동기 대비 6.9% 증가했으며, 순손실 1,130만 달러를 기록했다고 9월 1일 발표했다.

매출 증가는 2026년 상반기 출시된 Active 3 Premium, Active Max, Cheetah 등 신제품 효과에 힘입었다. 그러나 Balance 3 시리즈의 출시 타이밍과 공급 제약이 2분기 매출에 부분적으로 영향을 미쳤다.

수익성 측면에서 매출총이익률은 37.4%로 전년 동기 36.2% 대비 1.2%포인트 개선됐다. 메모리 가격 상승과 위안화 강세라는 역풍에도 불구하고 고부가 제품 비중 확대가 마진 개선을 견인했다. 다만 1분기 37.7%와 비교하면 소폭 하락했는데, 이는 메모리 비용 증가와 공급 제약이 마진 개선을 제한했기 때문이다.

영업손실은 1,230만 달러로 전년 동기 610만 달러 대비 확대됐다. 매출 증가와 마진 개선 효과는 환율 역풍과 신제품 출시 관련 마케팅 및 브랜드 구축 투자 증가로 상쇄됐다. Non-GAAP 기준 조정 영업손실은 1,110만 달러였다.

웨인 황 제프 헬스 대표는 "2분기 성장은 폭발적이라기보다는 절제된 수준이었지만, 성장의 질과 제품 포트폴리오 구조는 지속적으로 개선되고 있다"며 "일부 신제품이 생산 확대와 유통망 배치를 완료하기 전이고 공급이 여전히 제약 요인임에도 전년 대비 매출 성장을 회복하고 매출총이익률을 1.2%포인트 개선했다"고 밝혔다.

제품 포트폴리오 개선이 뚜렷하다. T-Rex 3 Pro와 T-Rex Ultra 2는 미국 권장 소매가가 각각 399달러, 549달러이며, 이들 고급 모델이 전체 T-Rex 제품군 활성화의 약 50%를 차지하며 지속적인 소비자 수용을 입증했다. Active 시리즈는 전년 동기 존재하지 않았던 169달러 가격대를 확립했으며, 이 가격대가 1분기 전체 Active 제품군 활성화의 약 22%에서 2분기 약 40%로 증가했고, 8월 25일까지 약 57%에 도달했다.

Balance는 하이브리드 트레이닝(Hybrid Training)에 대한 장기 투자가 고부가 제품 수요로 전환되기 시작했음을 보여준다. Balance 2의 미국 권장 소매가 299달러와 비교해 새로운 Balance 세대는 369달러에서 599달러로 확대됐다. 가격 인상에도 불구하고 7월 전체 Balance 제품군 활성화는 2분기 월평균 대비 3분의 1 이상 증가했다.

황 대표는 "Bip 공급이 회복됐으며, 출시 17개월이 지난 현재도 Bip 6에 대한 수요가 매우 강력하다"며 "2027년 1월부터 전체 Bip 제품군에 대해 가격을 인상할 계획"이라고 밝혔다. 가격 규율과 단위 경제성을 개선하면서도 더 긴 제품 수명 주기 동안 매력적인 소비자 가치 제안을 유지하는 것이 목표다.

비용 측면에서 연구개발비는 1,150만 달러로 전년 동기 1,120만 달러와 유사한 수준이다. 외화 역풍 70만 달러를 제외하면 전년 동기보다 소폭 감소했다. 판매관리비는 1,830만 달러로 전년 동기 1,210만 달러 대비 620만 달러 증가했는데, 신제품 출시 캠페인 290만 달러, 전자상거래 플랫폼 수수료 160만 달러, 신규 선수 후원 70만 달러, HYROX 파트너십 관련 50만 달러, 오프라인 매장 및 이벤트 부스 활성화 50만 달러 등이 주요 증가 요인이다.

재무 상태는 견고하다. 6월 30일 기준 현금및현금성자산과 제한 현금은 1억630만 달러로 전년 동기 9,530만 달러, 3월 31일 1억320만 달러 대비 증가했다. 이는 순손실에도 불구하고 운전자본 효율성 개선이 현금 흐름을 뒷받침했기 때문이다. 재고자산은 6,240만 달러로 3월 31일 6,280만 달러와 유사하며 전년 동기 7,990만 달러 대비 감소했다.

부채 관리도 적극적이다. 장단기 부채는 3월 31일 대비 620만 달러 증가했는데, 전액 장기 부채 증가이며 단기 부채는 상응하게 감소했다. 2분기 중 1,330만 달러의 단기 부채를 장기 부채로 전환했으며, 향후 분기에도 이 전략을 지속할 계획이다. 2023년 초 이후 회사는 총 4,020만 달러의 부채를 상환했다.

레온 덩 제프 헬스 최고재무책임자(CFO)는 "메모리 및 기타 부품 비용 상승에도 전년 대비 매출총이익률 개선은 제품 믹스 전환이 실질적인 재무 효과를 내기 시작했음을 보여준다"며 "외환 역풍과 연구개발, 마케팅 및 브랜드 구축에 대한 지속적인 투자가 2분기 수익성에 영향을 미쳤다"고 설명했다.

회사는 3분기 매출 가이던스로 6,800만~7,300만 달러를 제시했다. 2025년 3분기 매출은 전년 대비 78.5% 증가한 7,580만 달러를 기록해 높은 비교 기준이 형성됐다. 7월과 8월 제품 믹스와 소비자 수요는 지속적으로 개선됐으나, 정상적인 생산 확대, 공급 회복, 유통망 배치 주기를 고려할 때 이러한 개선이 즉시 매출로 완전히 반영되지는 않을 것으로 예상된다.

증권가에서는 제프 헬스의 중장기 실적 개선을 전망하고 있다. 2026년 매출액은 3억1,539만 달러로 전년 대비 21.82% 성장이 예상되며, 2027년에는 3억5,890만 달러로 13.79% 추가 성장이 전망된다. 주당순이익(EPS)은 2026년 0.03달러 적자가 예상되지만, 2027년에는 0.05달러로 흑자 전환할 것으로 컨센서스가 형성되어 있다. 회사의 제품 포트폴리오 고도화와 가격 인상 전략이 수익성 개선으로 이어질 것으로 기대된다.

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