• 투자의견 : 보유
• 추천가 : 365 달러
• 현재가 : 479.23 달러
• 목표가 : 555 달러
• 추천 후 상승률 : +31.3%

• 역대 최고 분기 실적 달성, 컨센서스 소폭 상회 : 2분기(이하 회계기준) 매출 221.9억 달러로 전년 대비 +48% 성장하며 사상 최고치 기록. 조정 EPS 2.44달러로 컨센서스(2.4달러)를 상회. AI 반도체 매출 108억 달러로 전년 대비 +143% 급성장하며 전체 매출의 49% 차지. 조정 EBITDA 마진 69%로 가이던스를 상회했으며 잉여현금흐름도 103억 달러로 역대 최고치 달성.

• 3분기 AI 반도체 가이던스 컨센서스 하회, 연간 목표 상향 없어 주가 급락 : 3분기 AI 반도체 매출 가이던스 160억 달러가 시장 예상치 172억 달러를 크게 하회했으며, 2026년 연간 AI 반도체 매출 목표도 기존 1,000억 달러에서 상향하지 않아 시간외 거래에서 주가가 12% 이상 급락. EPS도 컨센서스(2.4달러)는 상회했으나 시장의 암묵적 기대치(2.45달러)에는 미치지 못한 것도 부담으로 작용. 또한 Hock Tan CEO가 기존에 언급했던 완전 통합 AI 시스템 제공에서 "칩만 공급"하는 방식으로 전략을 변경한 점도 투자자 실망을 키운 요인으로 보임.

• 6개 핵심 고객과의 멀티기가와트 파트너십으로 장기 성장 가시성 확보 : Google·Anthropic·OpenAI·Meta 등 6개 핵심 고객과의 XPU 및 네트워킹 공급 계약이 확대되며 2027년 AI 반도체 매출 1,000억 달러 이상 달성에 대한 자신감 재확인. Anthropic에 2027년부터 5GW 규모의 차세대 TPU 기반 컴퓨팅 제공 계약을 추가 체결했으며, OpenAI·Meta와도 각각 1.3GW·3GW 규모의 공급 약정 확보. 분기 중 AI 반도체 수주잔고만 300억 달러 이상을 기록하며 2028년까지 공급 가시성 확보.

• 네트워킹·소프트웨어 사업 동반 성장, 총마진 하락은 일시적 : AI 반도체 내 네트워킹 비중이 약 40%에 달하며 200T 이더넷 스위치 테이프아웃도 진행 중. 인프라 소프트웨어 매출 72억 달러(+9%)로 영업이익률 79%의 고수익 구조 유지. 3분기 총마진 가이던스가 74%로 하락하나 이는 AI 반도체 비중 확대에 따른 믹스 효과로 구조적 변화가 아니며 영업이익률 67%는 안정적으로 유지될 전망.

• 3분기 매출 294억 달러 가이던스, Apollo·Blackstone과 XPV 플랫폼 출범 : 3분기 전체 매출 가이던스 294억 달러(+84%)로 반도체 205억 달러(+124%), 소프트웨어 89억 달러(+31%) 제시. Apollo·Blackstone 등 대형 투자사와 2028년까지 20GW 이상의 AI 컴퓨팅 용량을 제공하는 XPV 플랫폼(1차 트랜치 350억 달러 규모)을 출범시키며 프론티어 AI 기업들의 컴퓨팅 수요 대응에 나섬. 2027년에는 10GW 출하가 계획되어 있으며 2028년에는 추가 대폭 성장이 예상됨.

종목진단

투자지표

수익성(연환산)26.08/02
영업이익률	48.05%
ROA	21.60%
ROE	43.90%
ROIC	56.90%

안전성(최근분기)26.08/02
유동비율	250.40%
차입금 비중	31.58%
매출채권회전일수	56일

성장성(전년대비)26.08/02
매출액 성장률	48.69%
순이익 성장률	102.12%
R&D/매출액	13.28%

가치평가26.08/02
PER	48.40배
PBR	18.58배
PSR	20.79배
EV/EBIDTA	36.24배