리포트 종류 : 신규 종목 추천

어도비, 구독 서비스가 성장을 주도...재택근무 확산 수혜

- 포토샵, PDF로 잘알려진 소프트웨어 회사
- 구독서비스가 장기 성장을 주도
- 3분기 재택근무 확산에 최고 실적 달성
- 4분기도 성장세 이어질 전망



어도비(ADBE)는 포토샵과 PDF로 잘 알려진 소프트웨어 회사입니다.

2013년 사용권한 판매방식에서 클라우드 서비스 형태의 구독모델로 전환했고, 클라우드 기반 시스템의 안착으로 안정적인 실적 성장세가 이어지고 있습니다.

어도비의 존 머피(John Murphy) CFO는 지난 3분기 실적 발표에서 "구독 모델이 어도비의 장기 성장을 주도하고 있다"고 설명했습니다.

[표] 구독 및 제품 매출액 추이

* '20.3Q는 3분기 누적 기준

어도비의 사업 부문은 크게 디지털 미디어(Digital Media)와 디지털 익스피리언스(Digital Experience)로 구분됩니다. 이 중 디지털 미디어 사업부는 매출 비중이 70%에 달하는 핵심 사업 부문입니다.

디지털 미디어 사업부는 다시 이미지와 동영상 편집 툴을 제공하는 크리에이티브 클라우드(Creative Cloud) 제품과 어도비 사인 등 전자문서 솔루션을 포함한 다큐멘트 클라우드(Document Cloud) 제품으로 구성됩니다.

디지털 익스피리언스 부문은 고객 경험을 기반으로 하는 사업 부문입니다. 마케팅 소프트웨어, 개인맞춤형 콘텐츠 솔루션, 데이터 분석, 이커머스, 광고 등으로 세분화되어 있으며 디지털 비즈니스를 위한 모든 소프트웨어를 제공합니다.

[표] 사업 부문별 매출액 및 매출 비중


◆ 3분기 사상 최고 실적 기록

3분기(6~8월, 11월 결산)는 코로나19 대유행에 따른 재택근무 확산과 구독 기반의 사업 모델이 시너지를 발휘하며 매출과 이익 모두 컨센서스를 상회했습니다.

특히 매출액은 32억2500만 달러로 전년 동기 대비 14% 증가하며 기록적인 수준을 달성했습니다. 영업이익은 10억6900만 달러로 전분기에 이어 연속으로 10억 달러를 돌파했고, 순이익은 9억5500만 달러를 기록했습니다. 매출 증가에 따른 비용효율성 개선으로 3분기 영업이익률은 전년대비 3%p 상승한 33%를 기록했습니다.

디지털 미디어 부문의 성장이 돋보였습니다. 이 부문의 매출액은 19% 증가한 23억 달러를 기록했습니다. 디지털 익스피리언스 부문은 8.8억 달러로 전년 대비 2% 증가했습니다.

디지털 미디어 부문 내에선 크리에이티브 클라우드 매출이 19.6억 달러로 전년 대비 19% 성장했고, 다큐멘트 클라우드 매출은 3.7억 달러로 22% 성장했습니다.

디지털 미디어 사업부의 순신규 ARR(연간 반복 수익)은 4억5800만 달러를 기록했습니다. 전자문서와 전자서명 수요 급증 효과에 디지털 클라우드 부문 순신규 ARR은 9800만 달러로 최고치를 달성했습니다. ARR은 어도비의 디지털 미디어 부문의 성과를 평가하는 핵심 지표입니다.

디지털 익스피리언스의 구독 수익은 7억 달러로 전년 대비 7% 증가했고, 광고 클라우드 수익을 제외하면 14% 증가했습니다. 코로나19의 대유행으로 기업이 광고 지출을 줄인 탓에 광고 클라우드 수익이 다소 부진했습니다. 이번 3분기는 디지털 익스피리언스 부문의 성장이 뚜렷하진 않지만 존 머피(John Murphy) CFO는 "향후 10년간 성장동력이 될 것으로 기대한다"고 밝혔습니다.

[표] 어도비 분기별 실적 추이


◆ 4분기도 성장세 뚜렷

회사는 4분기 매출액을 전년 대비 12% 증가한 33억5000만 달러로 전망했습니다. 디지털 미디어 부문의 매출 증가율은 18%, 디지털 익스피리언스 부문 매출은 전년과 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상했습니다.

월가가 예상한 어도비의 올해 연간 매출액은 전년 대비 15% 증가한 128억 달러입니다. 영업이익과 순이익은 각각 66%, 64% 증가한 54억 달러, 48억 달러입니다.

[표] 연간 실적 및 예상 실적


종합 투자매력점수는 82점으로 미국 상장사 5,295개 중 252위, 상위 4%에 해당하는 우량기업입니다. 스파이더 차트의 5가지 항목별 평가 중 사업독점력, 재무안전성, 수익성장성에서 만점을 받았습니다. 배당은 지급하지 않아 배당매력점수가 낮습니다.


(자료 : 초이스스탁)

매매전략
추천가 : 486.00 달러 (2020년 12월 7일)
목표가 : 625.00 달러
목표수익률 : 28.6%
손절가 : 423.00 달러

종목진단

83 / 100 스마트 스코어