리포트 종류 : 신규 종목 추천

세일즈포스닷컴, CRM 시장 점유율 1위 기업

- 2Q 매출액 51억달러(▲29%), 영업이익 1.8억달러(▲207%), 순이익 26만달러(▲2785%)
- 재택근무 확산에 클라우드 수요↑
- M&A 효과로 전부문 고른 성장
- 3Q 예상 매출액 52억달러(▲16%)
- 버핏과 함께 투자한 스노우플레이크 IPO 예정



세일즈포스닷컴(CRM)은 클라우드 기반의 고객관리 솔루션 기업입니다. 지난 8월 말, 2분기 호실적 발표와 다우존스30 산업평균지수 편입 소식이 맞물리며 주가가 26% 급등하는 등 투자자들의 관심을 끌었습니다.

세일즈포스는 CRM 시장 내 점유율이 약 20%로 1위입니다. 고객관계관리를 뜻하는 CRM(Customer Relationship Management)은 고객의 정보(데이터베이스)를 토대로 효율적인 마케팅 전략을 계획하고, 지원 및 평가하는 과정을 의미합니다. 주로 고객에게 서비스를 제공하고 구독료를 받는 방식으로 매출을 창출합니다.

사업 부문은 세일즈 클라우드(27%, 이하 매출비중), 세일즈포스 플랫폼 및 기타(26%), 서비스 클라우드(26%), 마케팅 및 커머스 클라우드(15%), 전문 서비스 및 기타(6%)로 구분됩니다.

대표 서비스는 통합 플랫폼인 Customer 360입니다. 여기에는 세일즈 클라우드와 서비스 클라우드, 마케팅 및 커머스 클라우드 등 모든 애플리케이션과 플랫폼 서비스가 포함됩니다. 특히 지난 2018년과 2019년에는 Customer 360 플랫폼을 발전시키기 위해 Mulesoft(데이터 통합 기업)와 Tableau(데이터 분석 기업)를 인수하기도 했습니다.

[표] 사업 부문별 매출액 및 비중


◆ 2분기 재택근무 확산과 M&A에 수혜

2분기(2020.05~2020.07) 매출액은 51억5100만 달러(+29%, 전년 동기 대비)로 분기 매출이 처음으로 50억 달러를 돌파했습니다. 재택근무 확산으로 클라우드 수요가 급증했고,  M&A 효과로 전 사업부문에서 고르게 매출이 늘었습니다.

매출 증가율이 가장 높았던 부문은 세일즈포스 플랫폼 및 기타였습니다. Tableau 인수 효과로 세일즈포스 플랫폼 부문의 매출액은 전년 동기 대비 66% 증가한 15억 달러를 기록했고, 매출 비중은 24%에서 31%로 높아졌습니다. 

서비스 클라우드는 전년대비 20% 성장하며 세일즈 클라우드보다 매출 규모가 커졌고, 마케팅 및 커머스 클라우드는 전년대비 21% 성장했습니다.

특히 코로나19 위기에도 세일즈포스는 디지털 전환을 위한 투자를 꾸준히 진행했습니다. 지난 5월에는 재택근무 솔루션 워크닷컴(work.com)을 신규 런칭했고, 6월에는 클라우드 및 모바일 CRM 기업 Vlocity(기존 세일즈포스 파트너사)를 인수했습니다.

영업이익은 1억7800만 달러로 5800만 달러 대비 207% 증가했지만, 여전히 영업이익률은 3%로 낮은 편입니다. 2분기에 투자자산 평가이익으로 영업외이익이 발생했고, 해외 무형자산 통합에 따른 세금 환급으로 순이익은 전년 동기 대비 2785%나 증가한 26억2500만 달러를 기록했습니다.

[표] 2분기 실적 추이


◆ 3분기 매출 성장 이어가...성장률은 다소 둔화

3분기 가이던스로는 매출액이 52.4억 달러~52.5억 달러(+16%, 전년비), eps는 0.03~0.04달러(흑자전환, 전년비)로 제시했습니다. 3분기에도 외형 확대는 이어지지만, Tableau 인수에 따른 기저효과로 매출 성장률은 둔화될 전망입니다.

2021년(2020.02~2021.01, 회계기준) 매출액 가이던스는 전년 대비 21%~22% 증가한 207억 달러~208억 달러로 제시했습니다. 순차적으로 인수해온 Mulesoft, Tableau, Vlocity와의 시너지가 앞으로 본격화될 것으로 기대됩니다.

[표] 연간 실적 및 예상 실적


◆ 세일즈포스닷컴 스노우플레이크 주식 매입 

지난 9월 8일 워런 버핏이 운영하는 버크셔해서웨이와 세일즈포스닷컴은 기업공개(IPO)를 앞둔 클라우드 서비스 업체 스노우플레이크에 각각 2억5000만 달러씩 투자한다고 밝혔습니다.

스노우플레이크는 여전히 적자를 기록중이지만 빠른 매출 성장과 함께 적자폭을 크게 줄이는 등 흑자 전환을 눈앞에 두고 있습니다. IT 대표주자인 애플 투자를 통해 큰 수익을 얻은 버핏은 스노우플레이크 투자를 통해서 큰 수익을 기대하고 있는 걸로 보입니다. 그는 스노우플레이크 상장 후에도 추가로 주식을 매입해 이 기업의 2대 주주가 될 예정입니다.

세일즈포스는 스노우플레이크와 제품, 마케팅, 영업 모든 면에서 협력 사업을 진행하고 있어, 스노우플레이크 성장에 따른 사업 시너지 효과가 클 것으로 기대됩니다.

세일즈포스의 종합 투자매력점수는 60점으로 높지 않습니다. 이는 고성장주로 배당을 하고 있지 않아 낮은 평가를 받았기 때문입니다. 그러나, 재무 안전성이 매우 높고, 성장성과 사업 독점력 점수도 올해 하반기엔 높아질 것으로 기대됩니다.


(자료 : 초이스스탁)

매매전략
추천가 : 246.64 달러 (2020년 9월 15일)
목표가 : 335.00 달러
목표수익률 : 35.8%
손절가 : 215.00달러

종목진단

투자지표

수익성(연환산)26.07/31
영업이익률	19.88%
ROA	9.10%
ROE	20.20%
ROIC	41.70%

안전성(최근분기)26.07/31
유동비율	83.90%
차입금 비중	38.08%
매출채권회전일수	53일

성장성(전년대비)26.07/31
매출액 성장률	11.23%
순이익 성장률	45.01%
R&D/매출액	14.49%

가치평가26.07/31
PER	15.60배
PBR	3.93배
PSR	3.43배
EV/EBIDTA	10.73배