[매매전략 업데이트]
2020-09-23
손절가 62.00 달러 하회, 전량 매도
 

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리포트 종류 : 신규 종목 추천


켈로그, 코로나19 대유행에 가정내 시리얼 소비 증가

켈로그(K)는 시리얼과 인스턴트 식품을 전문으로 하는 식품 회사입니다. 주로 시리얼, 쿠키, 크래커, 과일 스낵 등을 제조해 전세계에 판매합니다. 국내에도 유통중인 주요 브랜드로는 켈로그와 프링글스가 있습니다.

특히 프링글스, 치즈잇, 스페셜 케이, 프로스티드 플레이크는 매년 연간 10억 달러 이상의 매출을 올리며, 에고, 팝타르트, 콘플레이크, 라이스 크리스피스, 뉴트리그레인 등은 5억~10억 달러가량의 매출을 올리는 효자 브랜드입니다.




사업 부문은 스낵, 시리얼, 냉동식품, 누들 및 기타로 구분됩니다. 2019년 연간 매출액 기준 비중은 스낵이 49%로 가장 많았고, 시리얼이 37%로 뒤를 이었습니다. 지역별 매출비 중은 미국이 58%, 아시아 중동 아프리카가 16%, 유럽이 15%입니다.

[표] 사업부문별 매출액 추이


◆ 코로나19로 소매 채널 수요 증가...2분기 실적 개선

2분기 매출액은 34억6500만 달러로 전년 동기 34억6100만 달러와 비슷한 수준을 유지했습니다. 그러나 일부 항목을 제외하는 등 조정된 순매출은 35억6900만 달러로 전년 동기 대비 9% 증가했습니다. 또한, 영업이익은 5억600만 달러로 전년 동기 대비 27% 증가했고, 순이익은 3억5100만 달러로 23% 증가했습니다.

코로나19의 대유행으로 특히 가정 내 시리얼과 냉동 제품의 수요가 증가해 예상보다 높은 판매로 이어졌습니다. 타 채널에서의 판매는 줄었지만 소매 채널의 판매 증가가 감소분을 모두 상쇄했습니다. 켈로그는 늘어난 수요에 대처하기 위해 생산을 늘렸고, 결과적으로 수익성 개선으로 이어졌습니다. 또한, 브랜드, 상업활동, 공급체인 등에 대한 투자를 모두 하반기로 지연시킨 점도 수익성 개선에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 2분기 영업이익률은 전년 동기 대비 3.1%p 오른 14.6%입니다.


(자료 : 초이스스탁)

◆ 2020년 수익성 개선 이어질 것...연간 실적 목표치 상향

켈로그는 2019년 페레로 그룹에 '키블러'를 13억 달러에 매각했습니다. 핵심이 아닌 사업 부문을 떼어내고 장기적으로 핵심 사업 부문에 집중한다는 방침입니다. 다만 이 영향으로 2019년 하반기 순매출과 영업이익이 감소했습니다. 한편 지난 상반기 실적 발표와 함께 연간 실적 목표치를 상향했습니다. 회사 측은 연간 순매출액 증가율을 이전에 제시한 가이던스에서 1~2% 상향한 5%로 제시했습니다. 영업이익 증가율은 이전 지침인 -4%에서 -1%로 조정했고, 조정 주당순이익 증가율은 -3%~-4%에서 -1%로 추정했습니다. 해당 가이던스는 모두 키블러 매각과 관련된 내용 등을 조정한 Non-GAAP 기준입니다.

월가가 예상한 켈로그의 2020년 매출액은 전년과 비슷한 136억6200만 달러입니다. 영업이익과 순이익은 전년 대비 27%, 41% 증가한 17억7700만 달러, 13억5200만 달러로 예상했습니다.

[표] 연간 실적 추이


10년 이상 꾸준히 배당금을 늘려 지급해온 점도 눈길을 끕니다. 2019년 연간 주당 배당금은 2.26달러로 전년 대비 3% 증가했습니다. 올해 예상 주당 배당금은 2.28달러이며, 예상 시가배당률은 3.3%입니다. 오는 8월 31일은 올해 세번째 배당락일입니다.


(자료 : 초이스스탁)

켈로그의 종합 투자매력도 점수는 84점으로 미국 상장사 5,287개 중 164위, 상위 3%에 속하는 초우량 기업입니다. 아래 스파이더 차트의 5가지 항목별 평가 중 배당매력, 수익성장성, 현금창출력에서 만점을 받았습니다.

지난 2분기 유동비율이 77%로 100% 미만이고, 부채비율이 538%로 높아 재무안전성 부문의 점수는 3점을 받았습니다.  2분기 장·단기 차입금은 전체 부채의 56%가량을 차지하지만 이자비용은 6900만 달러로 영업이익의 14% 정도입니다. 영업이익으로 이자비용을 충분히 감당할 수 있는 상태입니다.


(자료 : 초이스스탁)

매매전략
추천가 : 69.68 달러 (2020년 8월 18일)
목표가 : 93.00 달러
목표수익률 : 33.4%
손절가 : 62.00 달러

종목진단

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