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로우스컴퍼니, 코로나19에 리모델링 수요 증가로 수혜




로우스컴퍼니(LOW)는 미국의 인테리어 전문 기업입니다. 작은 못이나 기둥뿐 아니라 배관, 조명, 창문, 바닥재, 가전제품 등 주택 건축이나 수리에 필요한 모든 자재를 취급합니다. 또한, 주택건축 및 수리에 관한 무료 강좌도 실시합니다. 미국 전역에 2000개 이상의 매장을 운영 중이며 Lowes.com과 Lowesforpros.com 등 온라인 사이트를 통해서도 제품을 판매합니다.

주방용품, 코팅 및 페인트 등 홈데코 부문의 매출 비중이 36%로 가장 높고, 건축 자재, 목공 및 일반 배관 제품, 전기장비 등이 32%입니다. 지역별로는 미국 내 매출 비중이 93%로 대부분을 차지합니다.

[표] 사업부문별 매출액 추이


◆ 1분기 매출액 196.7억 달러...전년비 +11%, 컨센비 +7%

지난 1분기(2020.02~2020.05, 회계 기준)는 코로나19 여파로 관련 제품에 대한 수요가 증가하며 실적은 시장 기대치를 상회했습니다.

매출액은 196억7500만 달러로 전년 동기 177억4100만 달러 대비 11% 증가했습니다. 월가가 예상한 183억 달러를 7% 웃돌았습니다. 영업이익과 순이익은 각각 19억9100만 달러, 13억3700만 달러로 전년 동기 대비 41%, 28% 증가했습니다. 주당순이익은 1.76달러로 전년 동기 1.31달러 대비 34% 증가했고, 컨센서스 1.32달러를 34% 웃도는 서프라이즈를 기록했습니다.

매출 대비 이익의 증가율도 높았습니다. 영업이익률은 10%로 전년 동기 대비 2%p 상승했고, 순이익률은 7%로 전년 동기 대비 1%p 상승했습니다.

수요 증가와 함께 제품 믹스 개선, 마케팅 비용 감소 등으로 1분기 호실적을 기록했습니다. 뿐만 아니라 그간 장기적으로 진행해온 조직개편 및 시스템 혁신 전략의 성과도 드러난 것으로 분석됩니다.

특히 1분기 온라인 판매 채널인 Lowes.com 매출은 전체적으로 80% 증가했으며 특히 4월에는 150% 증가했습니다. 온라인 보급률은 전체 매출의 8%로 상승했습니다.


(자료 : 초이스스탁)

◆ 부채비율 매우 높아...비즈니스 개선 및 배당금에 자본금 투자

지속적인 투자와 배당 지급에 부채비율은 최근 2,571%를 기록했습니다. 1분기 기준 부채총계는 375억 달러인 데 비해 자본총계는 20억 달러에 불과해 부채비율이 상당히 높게 계산됐습니다. 로우스컴퍼니는 2018년 Marvin Ellison이 주도권을 잡으면서 비즈니스 개선과 주식환매, 배당지급 등으로 자본을 지출하는 전략을 취해왔습니다.

부채비율은 2018년 말 847%에서 2019년 1,900%까지 급증했고, 올해 1분기 2,571%로 올랐습니다. 부채의 증가도 있었지만, 자본의 감소로 부채비율이 급격히 상승했습니다. 부채총계는 2018년 말 309억 달러에서 2019년 말 375억 달러로 21% 늘었고, 자본총계는 36억 달러에서 20억 달러로 46% 감소했습니다.

2019년 장·단기 차입금은 총 187억 달러로 전체 부채의 50%가량을 차지하지만 이자비용은 6.9억 달러로 영업이익의 11% 정도입니다. 영업이익으로 이자비용을 충분히 감당할 수 있는 상태입니다.


(자료 : 초이스스탁)

로우스컴퍼니는 지난 50년 이상 매년 배당금을 지급해왔습니다. 작년 연간 주당배당금은 2.13달러로, 전년 1.85달러 대비 15% 증액했습니다. 최근 5년간 주당배당금 연평균 성장률은 20%에 달합니다.

다만 로우스컴퍼니는 그간 배당과 더불어 꾸준히 주식환매를 진행해왔으나, 코로나19의 대유행으로 인한 불확실성으로 주식환매를 중단한다고 밝혔습니다.


(자료 : 초이스스탁)

◆ 올해 실적 성장세 이어질 전망

월가는 로우스컴퍼니의 실적 개선세가 꾸준히 이어질 것으로 전망합니다. 2020년 연간 컨센서스는 매출액 775억 달러(+7%, 이하 전년비), 영업이익 78억 달러(+24%), 순이익 52억 달러(+22%) 입니다. 회사 측은 2020년 가이던스를 철회했습니다.

[표] 연간 실적 추이


로우스컴퍼니의 종합 투자매력도 점수는 80점으로 미국 상장사 5,275개 중 314위, 상위 5%에 속하는 우량 기업입니다. 아래 스파이더 차트의 5가지 항목별 평가 중 수익성장성에서 만점을 받았고, 배당매력과 현금창출력에서 만점에 가까운 점수를 받았습니다.


(자료 : 초이스스탁)


매매전략
추천가 : 153.87 달러 (2020년 8월 11일)
목표가 : 231.00 달러
목표수익률 : 50%
손절가 : 137.00 달러

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종목진단

투자지표

수익성(연환산)24.08/02
영업이익률	12.48%
ROA	15.90%
ROE	N/A
ROIC	16.40%

안전성(최근분기)24.08/02
유동비율	122.40%
차입금 비중	89.55%
매출채권회전일수	N/A일

성장성(전년대비)24.08/02
매출액 성장률	-9.87%
순이익 성장률	14.66%
R&D/매출액	0.00%

가치평가24.08/02
PER	19.77배
PBR	N/A배
PSR	1.63배
EV/EBIDTA	13.43배