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퀄컴(QCOM)은 세계에서 가장 큰 통신 반도체 전문 기업입니다. 주로 스마트폰 및 태블릿향 AP(, 모뎀 반도체를 제조합니다. 2019년 퀄컴의 AP 점유율은 33%가량으로 알려져 있습니다. 애플과 구글 등 주요 IT 기업이 자체 칩 개발에 나서며 모바일AP, CPU 시장 경쟁이 극심해질 전망이나 여전히 퀄컴의 점유율은 압도적입니다.

사업 부문은 QCT(Qualcomm CDMA Technologies), QTL(Qualcomm Technology Licensing), QSI(Qualcomm Strategic Initiatives)로 구분됩니다.

◆ 2분기 5G 효과에 매출액 52억 달러...전년비 +5%

퀄컴(QCOM)은 지난 2분기(2020.01~2020.03, 회계연도 기준) 코로나19에도 불구하고 5세대(5G) 이동통신 전환 효과로 매출과 영업이익이 증가했습니다. 2분기 매출액은 52억1600만 달러로 전년 동기 49억8200만 달러 대비 5% 늘었으며, 월가 전망치인 50억4400만 달러를 상회했습니다. 영업이익은 9억9100만 달러로 전년 동기 대비 5% 늘었지만, 순이익은 4억6800만 달러로 29% 감소했습니다. 일부 항목이 제외된 NON-GAAP 기준 주당순이익은 0.88달러로 전년 동기 0.77달러 대비 14% 증가했고, 시장전망치인 0.78달러를 13% 웃돌았습니다.


(자료 : 초이스스탁)

◆ 5G 칩셋 판매로 평균 판매가격↑

5G 칩셋 판매 증가로 평균 판매가격이 상승하며 판매량 감소를 상쇄한 것으로 분석됩니다. 업계에 따르면 4G 스마트폰과 비교했을 때 5G 스마트폰 1대당 부품 매출이 25%~50% 증가하는 효과를 누릴 수 있습니다.

퀄컴의 2분기 칩셋(MSM) 판매량은 1억2900만 대로, 전년 동기 대비 17% 줄었습니다. 칩셋 판매량 감소에도 제품 및 서비스 매출은 40억 달러로 전년 동기 대비 약 10% 증가했습니다. 평균 판매가격은 전분기 23.3달러에서 31.8달러까지 상승했습니다. 퀄컴은 삼성전자의 갤럭시S20 시리즈에 AP칩을 공급 중이며, 애플의 차기작 아이폰12 시리즈에도 5G 모뎀칩을 공급할 예정입니다.

◆ 3분기 스마트폰 출하량 감소하나 5G 수요는 늘어날 전망

퀄컴은 3분기(2020년 4월~6월, 회계연도 기준) 역시 글로벌 스마트폰 출하량이 최대 30% 감소하는 등 불리한 상황은 이어질 것으로 전망했습니다. 3분기 가이던스는 매출액 44억 달러~52억 달러(전년비 -10%~+6%), NON-GAAP 기준 주당순이익 0.6~0.8달러입니다.

다만, 글로벌 스마트폰 출하량 감소에도 칩셋 판매량 1억2500만~1억4500만 개로 2분기 수준을 유지할 것으로 전망했습니다. 스마트폰 수요가 줄더라도 5G 수요가 늘면 전체 스마트폰 수요 감소에 따른 충격이 상쇄될 뿐만 아니라 고가의 반도체 수요 확대로 이어질 전망입니다. 이와 더불어 글로벌 전역에서 5G 네트워크가 구축되고 있는 점도 긍정적입니다.

퀄컴의 부채비율은 949%로 매우 높은 편입니다. 올해 3월 기준 사채 및 장기차입금 등 이자비용 발생 부채는 134억 달러로 전체 부채의 46%입니다. 그러나 연환산(최근 12개월) 기준 이자비용은 6억 달러, 영업이익은 80억 달러로 이자비용을 충분히 감당할 수 있는 상태입니다.

지난 2018년에는 3954%까지 올랐는데, 이는 부채의 증가가 아닌 자산의 감소 때문입니다. 2018년 자사주를 최대 300억 달러까지 환매할 수 있는 주식 환매프로그램을 발표했고, 현금및현금성자산을 사용해 보통주 주식을 매입했습니다. 이후 현금및현금성자산은 2017년 350억 달러에서 118억 달러로 줄었고, 자본총계는 307억 달러에서 8억 달러로 줄었습니다. 같은 기간 부채총계도 347억 달러에서 319억 달러로 감소했습니다.


(자료 : 초이스스탁)

퀄컴에 투자한 주요 기관으로는 뱅가드 그룹(8.7%), 블랙록(7.0%), FMR(5.2%), 스테이트 스트리트(4.2%) 등이 있습니다.

퀄컴의 종합 투자매력도 점수는 87점으로 미국 상장사 5,200개 중 98위로 상위 1%에 속하는 초우량 기업입니다. 아래 스파이더 차트의 5가지 항목별 평가 점수에서는 배당매력과 수익 성장성, 현금 창출력에서 만점을 받았습니다.


(자료 : 초이스스탁)

◆ 매매전략

추천가 : 89.5 달러
목표가 : 124.00 달러
목표수익률 : 39%
손절가 : 78.00 달러

2020.06.09

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